被香港形容為『北水南調』的個人直接投資港股終於開閘，市場對分流A股資金多有擔心，但基金經理們卻表示，『北水南調』肯定會導致香江水位上昇，而香江水位上昇，可能使大陸的『船』也水位抬高。

　　A-H股價差將縮小

　　昨日，國家外匯管理局宣布，個人直投境外股市開閘，初期首選港股，天津濱海新區獲准試點，投資者應在中行天津市分行開立外匯賬戶，投資規模不受年購匯總額5萬美元的限制。

　　寶盈基金管理公司宏觀經濟研究員盛軍峰昨天向早報記者表示，從當前看，允許個人投資者海外投資對內地股市的影響仍比較小，之前QDII總體規模也就200多億美元，個人投資海外市場，雖然可以分流內地流動性，但在開始階段，該分流資金量有限。從較長時間看，可以消除A-H股價差，促進兩地市場聯動性增強。

　　一位基金經理則表示，此項政策的具體出臺時機，估計和港股近期受美國次級債危機衝擊大幅下跌有關，另一方面估計也與港交所磋商紅籌股回歸事宜有關。該基金經理分析，『北水南調』肯定會導致香江水位上昇，對港股特別是內地居民較熟悉的H股、紅籌股屬於利好。H股等近期下跌後，較A股的差價進一步擴大，估值也較以前更具吸引力。港交所目前日成交1000多億港元，今後估計會上昇至新的水平，也會受益。

　　A股不會失血

　　『北水南調』是否會導致A股市場大幅失血、形成利空？

　　一位基金經理表示，類似的政策，在熊市屬於利空，在牛市則較為中性。熊市中對一切消息都容易傾向於用熊市思維理解，例如2002年底在出臺的QFII制度這一實質利好竟使大盤當日大跌。

　　『在牛市中對此類消息則沒有如此敏感。A-H股差價的縮小，在強勢市場背景下，也可以通過雙方共同上漲、H股漲幅更大來實現。香江水位上昇，甚至可以使內地的「船」也水位抬高。』該基金經理表示。

　　上投摩根基金公司人士昨天表示，就內地市場而言，海外投資渠道的打通在短期內不會大幅損及內地市場的流動性：首先，目前每個月貿易順差都在200億美元左右，折合人民幣將近1500億元，規模較大；其次，內地投資人對海外市場尚不熟悉，初期投向將帶有試探性質；第三，試點中允許個人投資者投資香港市場，由於香港港幣基本上與美元掛鉤，與其他東南亞地區相比，投資人在操作中較難回避人民幣昇值帶來的機會成本；第四，個人投資者投資海外在信息、資源等多方面存在瓶頸，短期內恐難及QDII的影響力。

　　出海資金不安全？

　　上周，美國次級按揭貸款危機對全球股市的影響昇級。不少投資者擔心，美國次級債危機是否會波及H股和A股，本次放行個人資金出海，是否會讓個人『救市』資金血本無歸？資料顯示，自7月18日市場傳出華爾街大投行貝爾斯登旗下兩基金或因次級按揭貸款危機覆沒後，全球各地股市繼今年『2·27』後再度陷入一輪循環暴跌。相對一個月前的高點，美國道瓊斯工業指數、納斯達克指數和S&P500三大指數跌幅均超過10%；債券市場上，機構投資者拋售企業債、房屋抵押債券，甚至長期國債，搶購3個月和6個月的短期國債以回避風險，10年期美國國債的利率由4.72%降至4.60%；外匯市場上，美元對日元跌至一年來的最低點，重新引發投資者對日元套利交易平倉的懮慮。美國次級按揭貸款危機是否將影響全球經濟並波及H股和A股？南方基金國際業務部執行總監郭雁鳴昨天表示，就目前來看，次級按揭貸款危機可望被控制在局部范圍，對美國整體經濟構成重大威脅的可能性不大。郭雁鳴稱，從估值角度看，經過此輪暴跌後，全球股市PE總體處於較低水平，平均在20倍以下，尤其歐美股市的估值甚至低於2005年的水平。在港股市場，當前H股對A股的折價率已逼近90%，達到了史無前例的低位。郭雁鳴認為，成熟市場和新興市場的基本面並未發生實質性的改變，全球經濟依然向好；再加上受短期流動性影響，全球股市變得更加便宜。