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金山股份(600396):新機組投產推動業績提昇
中原證券研究員潘杭鈞預計,金山股份07、08年EPS分別為0.63、0.94元。考慮到公司新機組陸續投產,未來成長性突出,維持對其『短期增持、長期買入』投資評級。
公司07年上半年營業總收入6.56億元,同比增長194%;淨利潤6754萬元,同比增長171%;基本每股收益0.26元。研究員認為,公司業績高增長的原因包括新機組投產、上網電價上漲導致毛利率上昇、投資收益大幅增長。
首先,新機組投產保障業績穩定增長。控股子公司阜新金山煤矸石熱電有限公司的煤矸石熱電項目的3、4兩臺機組分別順利通過滿負荷試運行,正式投入商業運營,至此該項目4臺機組已全部投產,本期實現淨利潤2597.50萬元,對金山股份業績穩定增長提供了重要保障。其次,上網電價上漲使得毛利率上昇,業績增長。由於公司上網電價上漲,使得收入佔比89%的電力業務毛利率同比上昇7.74%。最後,投資收益的大幅增長也促使業績的飛躍。本期公司投資收益2574萬元,佔利潤總額的18%,同比大幅增長382%,主要是聯營公司沈海熱電煤耗率及煤價大幅下降而發電量及上網電價上昇致使其淨利潤大幅提高所致。
秦川發展(000837):高增長擴大安全邊際
東方證券研究員周鳳武認為,維持公司未來三年的盈利預測,給予公司0.8倍PEG和47.52倍PE的估值水平,對應2008年預測EPS的合理股價為24.71元。研究員指出,公司主業高速增長提供了估值安全邊際,資產整合注入預期提昇估值吸引力,同行業估值比較具有明顯的估值優勢,維持『買入』投資評級。
公司2007年上半年銷售收入與淨利潤同比分別增長22.15%和73.58%。其中,淨利潤增幅高於銷售收入增幅,主要原因是收到數控機床增值稅退稅824.30萬元,對淨利潤增長貢獻達34.21%,以及機床業務毛利率水平提昇1.65個百分點所致。同時,機床業務增長35.47%,液壓件業務增長38.33%,齒輪業務增幅高達50.81%,均呈現了健康的增長態勢。電梯曳引機增長68.38%,毛利率大幅提昇至15.95%,一舉實現扭虧。
研究員認為,產能擴張與大集團框架內的資產整合是公司高增長的主要驅動因素。研究員預計,公司『十一五』期間淨利潤復合增長率將高達59.4%。在建產能預計在9月份陸續投入使用,困擾公司發展的產能瓶頸問題將逐步得到解決;另外,秦川機床工具集團已經掛牌半年多,公司資產整合注入預期增強,這對擴充公司實力、增厚業績具有重大意義。
承德釩鈦(600357):資源壟斷優勢保障成長
中信證券研究員周希增、李宏亮預測,承德釩鈦07年和08年的每股收益分別為0.6元和0.90元。根據公司的高成長性和釩行業的相對壟斷性,分別對鋼鐵和釩產品給予08年15倍和25倍的動態市盈率,給予公司20元的目標價,提昇公司評級至『買入』。
國內的釩行業具有壟斷優勢。國內釩資源主要集中於承德和攀西地區,具有資源壟斷優勢;目前掌握釩鈦磁鐵礦冶煉技術的企業有限,具有技術優勢;國內釩市場主要由攀鋼鋼釩和承德釩鈦壟斷,兩家公司近日成立合資貿易公司,統一銷售釩產品,具有市場壟斷優勢。公司成長性突出。公司近年釩產量和含釩鋼材產量大幅度提高。研究員預計,兩類產品2007年分別增長70%和35%,2008年分別繼續增長30%。
研究員認為,公司未來發展戰略是鋼釩並舉。將承德地區釩鈦資源優勢和公司的釩鈦加工技術優勢,轉化為名牌特色產品優勢,形成含釩低(微)合金鋼、釩產品和鈦產品三大系列產品的規模化經營。在做大釩資源產業化規模的同時,擴大公司鋼鐵產品產量。目前鈦仍然處於初級加工階段。
水井坊(600779):酒業地產兩不誤
國泰君安研究員趙宗俊、胡春霞預計,水井坊07-09年酒業EPS分別為0.31、0.45、0.58元,按08年給40-45倍PE,對應的目標價為18.0-20.3元。『蓉上坊』項目08-09年分別增厚EPS為0.32、0.49元。公司對應的合理目標價為21.2-25.1元,具有很大的安全邊際,維持『增持』評級不變。
水井坊是收入和利潤主要來源,全興系列有望恢復性增長。水井坊是收入和利潤主要來源,全興系列有望恢復性增長。預計07-09年,水井坊和全興系列收入CAGR分別為23.2%和22.1%。而驅動因素主要包括:公司市場定位精准,發展了超高端白酒細分市場;各級渠道價差比較合理,渠道激勵到位,並且通過返利和促銷檢驗條形碼等方法有效控制竄貨;MBO後公司管理體制順暢,加上Diageo方面管理、財務、營銷人員進駐帶來先進的管理理念。
同時研究員認為,公司房地產項目業務錦上添花,極有可能超預期。『蓉上坊』房地產項目建築面積16.5萬平方米,06年8月,一期開盤預售價格超出之前的預期售價,研究員預計均價6500元/平方米左右,貢獻淨利潤約4-4.5億元。08-09年分別增厚EPS約0.32和0.49元。
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