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一致藥業(000028):增長預期非常明確
光大證券研究員姚傑、張美雲認為,一致藥業未來三年業績增長預期非常明確,基於公司上半年銷售規模快速提高,提高公司07-08年EPS預測至0.41元、0.55元,參考行業估值水平以公司08年業績38倍PE定價,合理股價為21元,維持『買入』評級。
中報顯示,得益於兩廣地區藥店有效整合和廣東掛網招標,公司銷售收入保持快速增長。公司上半年實現主營業務收入32.32億元,同比增長22.04%;實現淨利潤5990萬元,同比增長39.16%。通過內部有效整合,公司工業、批發、零售三大業務板塊都保持了良好的發展趨勢。其中,批發業務實現銷售收入30.07億元,同比增長10.37%;零售業務收入1.72億元,同比增長24%;工業板塊中,公司致君藥廠新基地上半年投入使用,生產能力大大提高,頭孢系列抗生素銷售同比增長53%。但公司另一個重要盈利品種聯邦止咳露銷售出現較大下降,研究員判斷主要是由於公司06年上半年銷售基數較高,預計07年全年該產品銷售正常。
同時,公司通過合理控制各項費用,使管理和銷售費用率同比略有下降。研究員分析,一致藥業作為兩廣地區藥品分銷龍頭,『掛網招標』推行顯然對公司非常有利。預計公司銷售收入依然會保持20%以上的增長,同時銷售和管理費用得到合理控制,公司未來三年業績增長預期非常明確。
中國石化(600028):估值便宜的藍籌股
基於未來三、四季度原油價格將進入60-70美元/桶區間的判斷,中信證券研究員殷孝東認為,中國石化將仍處於較好的盈利狀態。維持公司07年EPS 0.827元/股、08年1.076元/股的盈利預測,目標價18元。
截至8月12日,WTI和布倫特原油價格已分別下降到了71美元/桶一線的水平,距離歷史高點已經下降了10%左右,中國石化原油價格上漲的成本壓力逐步消失。研究員認為,在目前化工和油品消費持續高漲的狀況下,公司的投資價值仍然非常明顯。
同時,由於人民幣昇值,公司進口原油成本降低。最近一年來,人民幣相對美元昇值約5%,在70美元/桶的水平上,公司可以獲得約3.5美元/桶的成本下降。而長期高油價的壓力下,中石化在內部降本方面也有了突出的進步。據測算,公司目前基本可以在原油65美元/桶左右的水平上做到煉油不虧,高於此前約61-62美元/桶的水平。
殷孝東提出,我國石油石化產業有著比成熟國家更高的成長性,抵抗周期性波動的能力更強,因此享受一定的溢價是合理的。尤其是在市場整體估值率創新高的背景下,中石化已經是最為便宜的藍籌股之一。
瀘州老窖(000568):雙輪驅動增長
未考慮華西證券收益,華泰證券研究員張芸預計,瀘州老窖2007、2008、2009年的每股收益分別為0.63元/股,0.84元/股,1.05元/股。公司總體上已經步入良性發展軌道,給予『短期觀望,長期推薦』的投資評級。
2007年公司高檔酒繼續大幅增長,同比增幅達到32.91%,毛利率為72.22%,比去年同期上昇1.74%。研究員估計,國窖1573上半年銷量超過1200噸。預計在9月初換包裝時老窖特曲出廠價由84.5元上調至100元左右,將進一步帶動下半年盈利的增長。上半年公司營業費用同比增長27.12%,與銷售收入增長同步;公司管理費用控制良好,同比僅增長1.99%。
參股券商也將增厚公司收益。公司6月初中標1.8億股華西證券國有股權轉讓項目,6月12日又競得綿陽花園投資等五家公司持有的2316萬股,加上原持有的2000萬股,持股比例已達22.03%。 8月11日公司公告參與國航轉讓華西證券1.3億股股權的收購,由於公司有優先收購權,預期增持成功機會很大,屆時公司持股比例將達到34.86%。按照07年華西證券盈利能力計算,預計可以增加每股收益0.4元左右。
雙匯發展(000895):短期成本壓力不改長期向好
國泰君安研究員胡春霞、趙宗俊認為,應該維持豬肉價格明年價格下降的預期,而同時高低溫肉制品的銷售價格具備相對的剛性,因此預計08年公司銷售毛利回昇,維持2007、2008年每股收益0.91元、1.12元的業績預期,維持『增持』的投資評級。
雙匯發展近日公布中報,公司上半年主營業務收入增長35.09%,淨利潤同比增長21.16%。上半年,公司生產高低溫肉制品40.02萬噸,同比增長了30%,增長速度遠高於去年同期的8%。研究員預計,公司高低溫肉制品產能持續增長,並且在今年出現加快的跡象,今年全年高低溫肉制品產銷量增長也維持在30%左右。
雖然短期成本壓力較大,但是價格上漲能夠化解部分壓力。上半年,公司已經兩次對高低溫肉制品提價,但是高溫肉制品毛利同比下降了5%,短期成本壓力較大。雖然冷鮮凍肉價格基本跟隨生豬價格波動,但是價格調整要落後於生豬價格,所以上半年豬肉價格上昇導致冷鮮凍肉價格上昇,收入大幅增加,但是毛利下降。研究員預計,下半年豬肉價格波動要小於上半年,冷鮮凍肉銷售毛利將有所回昇。同時,豬肉價格上漲和豬源不足使得部分中小屠宰企業經營困難,這給行業內資產雄厚的大型龍頭企業提供了行業整合的好機會。
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