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江蘇通潤(002150)
均值區間:28.21-32.46元
極限區間:20.00-45.00元
股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期
江蘇通潤 002150 6950萬股 1750萬股 4.95元 8月10日
發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構
13.98元 23.30倍 0.347% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 東吳證券
主營業務 鋼制工具箱、工具櫃、工具車等產品的生產與銷售
工具箱櫃行業生產龍頭
江蘇通潤是工具箱櫃行業龍頭,是國內最早進入鋼制工具箱櫃行業的規模企業,2006年生產量、銷售量、出口量等綜合指標均居全國工具箱櫃行業第一名。產品以外銷為主,出口收入佔比95%左右,出口金額約佔國內同類產品出口的25%。
該行業發達國家市場容量25-28億美元,國際廠商份額較為集中。預計未來3-5年國際市場容量平均增速預計在4%左右。通潤2006年產品出口量佔西方發達國家銷售總量6.26%。國外成熟廠商具有較強的技術水平和產品研發水平,但制造成本相對較高。目前,西方主要生產廠商均開始將生產基地轉移到中國。
公司的設計制造能力、生產規模使其成為國際生產商和渠道商在中國最佳的合作伙伴。國內工具箱櫃產品價格僅為國外最終售價的20%-30%,國際采購客戶的價格敏感度相對較低。公司有較強的議價能力,在原材料價格上昇、人民幣昇值和國家稅收政策調整時可向客戶轉移成本壓力。
公司募資項目主要有四個,總投資額近1.9億元,將在未來兩年內建設完成。建成後,收入增加近一倍,利潤總額增加1.26倍。
公司07年仍將受制於產能,預計全年收入4億元,毛利率20%以上。明後年將有不錯增長,假設毛利仍能維持20%的水平,07-09年EPS分別為0.733、0.891、1.120元。07年動態市盈率可定在30倍左右,目標價格22元左右。(國泰君安張錦燦)
機構評論
國都證券:26.00-28.00元。公司已經成為國內工具箱櫃行業的龍頭企業,產銷量、出口量及產品質量均位居國內第一。項目建成投產後,公司高檔工具箱櫃產品的產能將大幅提高,產品檔次和產品結構將得到有效提昇。
國盛證券王劍:38.00-45.00元。國內工具箱櫃行業的龍頭企業,具有較強的競爭力,未來有較大的發展空間。
渤海投資秦洪:32.55-38.00元。公司今年受制於產能,業績增長一般,但08年業績將大幅增長,預計07-09年每股收益分別為0.75、0.93、1.2元。
天相投顧:24.50-27.30元。參考可比公司估值水平,並綜合考慮公司的行業龍頭地位,以及中小板上市公司首日較發行價格平均80-150%的漲幅,公司07年合理市盈率水平應在35-39倍之間。
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