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中興通訊(000063):厚積終將薄發
國泰君安研究員陳良對中興通訊2008年-2009年的增長保持樂觀,維持1.83元、2.2元(激勵費用攤銷後)的盈利預測。預計公司未來5年的復合增長率為33%,維持1.5倍PEG基准下對應的66元目標價,給予『增持』評級。
中興通訊上半年收入增長強勁。研究員預計,公司國內業務增長約20%、海外增長約80%,合計收入約超過150億元、較2006年上半年的105億元同比增長約45%。綜合毛利率也保持健康平穩增長,與2006上半年的34.9%基本持平、但高於2006全年34.1%的水平。
研究員還認為,更多關注的應該是中興的中長期發展及公司所處發展階段。公司的成長正處於新的上昇通道中,從收入增速可以驗證這點。2007年一、二季度公司收入分別同比增長31%、56%,特別是海外呈現出收入高速增長之勢。從發展歷程看,海外業務在2002年-2005年為發展初期、增速較高、復合增速為109%;2006年由於競爭加劇及戰略調整,增速放緩為33%;2007年上半年海外收入增速重新上昇為80%。研究員預計,公司未來2—3年仍可維持50%以上增速。同時,2007年10月底TD預商用網絡竣工完畢後3G牌照將提上議程、海外業務的逐步突破,將成為其股價驅動因素。
峨眉山A(000888):業績提昇潛力巨大
國元證券研究員陳德義認為,2007年上半年,峨眉山A經營情況良好,預計公司2007年、2008年、2009年預計可實現淨利潤5313.97萬元、7094.46萬元、9277.85萬元,按本次發行後股本攤薄,則2007-2009年EPS分別為0.35元、0.47元、0.62元。給予『推薦』評級。
在峨眉山景區,公司酒店的規模和檔次處於首位。其中,公司賓館營業收入5870萬元,同比增長35.8%,增長較快。經過持續投資和裝修改造,目前公司有4家酒店,分別是紅珠山賓館、峨眉山大酒店、金頂大酒店、成都峨眉山國際大酒店,客房總量超過1000間。
隨著城鄉居民收入的提高,旅游景點的游客人數總體上持續上昇。峨眉山是普賢菩薩的道場,風景秀麗不亞於黃山,是世界文化和自然雙遺產,國家首批5A級景區。峨眉山的旅游營業收入直接與游客人數相關,未來仍有持續增長的動力。截至6月底,景區旅游人數達72.77萬,比上年同期增加9.91萬人次,增長15.77%;實現營業收入18535萬元,比上年同期增加3404萬元,增長22.50%;實現淨利潤1215.82萬元,比上年同期增加193.01萬元,增長18.87%。
五糧液(000858):高檔酒貢獻提高
2007年上半年,五糧液實現主營業務收入43.43億元,較上年同期下降1.31%,但實現淨利潤11.45億元,較上年同期增長39.87%,實現每股收益0.3元。華泰證券研究員張芸認為,考慮到公司下半年業績的特點,預期公司07、08年每股收益分別為0.433元,0.645元。維持『推薦』評級。
上半年高價位酒佔公司酒類銷售收入的比重從06年的63.27%上昇為70.17%,這是帶動公司盈利增長的重要原因。同時,由於終端價格控制良好,五糧液單品的零售價格呈現穩中有昇的態勢,公司高價位酒的毛利率為72.77%,比2006年同期上昇了近1個百分點。同時,由於產品結構的調整,公司主營業務稅金及附加佔銷售收入的比重從去年同期的9.4%下降為7.28%。公司銷售費用也有大幅度節約,佔銷售收入的比重從06年的14%下降為8.4%。
研究員還認為,公司上市以來和集團公司的關聯交易一直居高不下,公司表示了解決關聯交易的積極意願,但具體解決時間仍需要等待。從中報來看公司已經在逐步減少公司關聯交易對盈利的影響。
山東高速(600350):運營數據顯著回昇
長城證券研究員宋偉亞分析,依托經濟和交通大省山東,在半島城市群的逐漸凸顯以及高速發展的公路建設將使得乾線網絡聚集效應日趨加強的環境下,山東高速中長期穩健增長可期。預計公司07-08年EPS分別為0.34元和0.43元。綜合考慮公司治理結構優良、濟德高速一旦收購將對公司業績產生重要提昇等因素,維持『推薦』的投資評級。
公司目前的核心路產是濟青高速和黃河二橋。去年四季度以來,由於地方公路對超限載重的綜合治理,二者由於計重收費分流而受負面影響的各項運輸及收入指標顯著回昇。研究員預計濟青高速07和08年車流量增速將分別達到17%和12%,黃河二橋今年狀態回昇強勁,預計07年車流量增幅可達25%左右。
濟萊高速預計07年4季度建成通車。宋偉亞認為,這將對濟青高速產生一定分流作用,但影響應該不會很大,因為濟青高速距離所經過的主要經濟城市主城區很近,運輸需求難以有效替代。濟萊高速的一個重要看點是青島港將拓建搬遷至皇島港,高質量6車道的濟萊高速將是貨車往來的優先選擇。預計濟萊高速將有3年左右的賬面虧損期,但中長期將成為公司新增的重要利潤增長點。此外,公司股改時承諾收購的濟德高速運營狀況優秀,但具體時間目前來看難以確定。
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