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有人說股市沒有定規,也有人說股市會不斷重復過去,其實這兩種說法都有道理。從『2·27』到『8·1』,市場增添了很多新的東西,但同時也確實是在重復著什麼。現在看來,『8·1』之後的行情要達到像3-5月份的上漲幅度,可能性並不大,但向上趨勢還是明確的。
『2·27』『8·1』的相似之處
記得『2·27』下跌行情出現時,大家都試圖去尋找原因,好事者事後在網上編出了若乾條『利空消息』並廣泛傳播。不過明眼人一看就知道,這些並沒有說服力,充其量也只是在為股票下跌作解釋。從市場本身來說,當時股指衝高到3049點以後回落,還是引起了大家的思考,因為在幾個月前,很多研究機構發出報告,認為2007年股市的波動上限是在3000點,結果不到兩個月的時間,股指就上行到這個位置。盤面顯示,『2·27』這天股市雖然高開,但隨即遇到了很大阻力,而一旦3000點被跌破,人氣就大受影響,拋盤隨即加大,並且形成了一輪又一輪的殺跌,直到整個市場出現恐慌。
而這次的『8·1』下跌,也是在指數挑戰又一個整數位—4500點之後發生的,同樣在這之前也有許多機構預測下半年的行情高度就在4500點一線。既然目標位已經到了,而且大盤是跳空上漲的,所以一旦遇到強阻力,特別是4500點得而復失後,難免也會出現獲利盤大量出現,股價迅速回落的狀況。
對比一下不難看出,在股市連續上漲後,整數位的阻力是很大的,尤其是那些被認為是當期行情高點的整數位,確實會對投資者構成相應的心理抑制,成為引發震蕩的契機。不過,好在這種整數位壓力並沒有實質性作用,當市場重新上行並調高目標位後,那麼它也就不再成為什麼大的阻力了。『2·27』的3000點是這樣,『8·1』的4500點也同樣如此。
起主要作用的仍是內因
當然,僅僅是整數位效應未必一定能夠導致股市的大幅震蕩,要形成這種暴跌行情,總還要有一些外部因素來發揮作用。『2·27』以後,海外市場也出現了大跌,人們發現日元的套利交易在這過程中起到了不小的作用。於是也就有人將這個剛發現的因素,作為『2·27』股市下跌的一個原因。在這以後,日元的套利交易狀況也就時時刻刻牽動著境內投資者。7月底的時候,由於美國次級債問題進一步爆發,導致日元套利交易的平倉操作加劇,這個因素傳導到境內市場,客觀上對『8·1』下跌恐怕還是有點作用的。
看來兩次股市回落都有日元套利交易的影子在作祟。現在經濟全球化,『蝴蝶效應』更為明顯,中國雖然在資本市場上還沒有實現完全對外開放,但也不可避免會受到海外市場的某些影響。特別是日本作為亞太地區的一個資本輸出大國,日元套利交易的影響就不能不多加以關注。
但從中國資本市場的實際情況來說,套利交易要產生很大的影響目前並無條件。由於對外資入市限制很多,對熱錢的防范措施也比較嚴密,海外資金的進出節奏相對緩慢,這是明顯不適合套利交易的。所以就套利交易本身而言,對境內市場的影響主要還是體現在投資者的心理層面上,而且持續時間也不會長。
『2·27』之後,海外市場繼續下跌了好一段時間,但境內滬深股市只用了15個交易日就基本收復了失地,並且在這以後展開了為時近兩個半月的單邊上漲行情,股指從不到2800點一路上漲到4335點。所以回過頭來分析,可以發現這種與周邊市場因素聯系較多的下跌行情,雖然來勢很凶猛,但缺乏延續性,更不可能改變市場的整體運行趨勢。相反,還會因為在短期內就收復了失地,在更大程度上提高了投資者的積極性,加大了上漲動力的積聚。
在『2·27』之前,股市的重點是藍籌股,但這之後開始向其它股票切換,題材股行情應運而生,大震蕩客觀上推動了行情主題的變動。這次『8·1』下跌也有相似的狀況,只是這次是形成並且進一步強化了藍籌主題。從『2·27』到『8·1』,行情在這裡似乎是兜了一圈,來了個否定之否定。指出這一點,實際上也就是說明,這樣的一次大跌促使現在的市場格局又一次發生了深刻變革,人們可以很容易地指出這種變革的作用及影響,而且也不難發現這種變革的結果,這就是導致股市較大規模地再上臺階。『2·27』後是這樣,估計『8·1』後也是這樣。(申銀萬國桂浩明)
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