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2007年下半年,考慮到宏觀經濟仍快速穩定增長、上市公司盈利好於預期,我們依然維持對證券市場長期看好的觀點。』匯添富基金在最新發布的《2007年下半年投資策略報告》提出,下半年投資主題是:消費和服務行業是長期的投資選擇。
消費將成經濟穩定器
2007年上半年國內經濟仍保持較快的增長速度。國家信息中心預測今年第二季度GDP增長10.8%,這樣上半年實際增長率將達11%。而據匯添富基金公司分析,GDP實際增速可能要遠高於官方數據,宏觀經濟短期景氣度將超出市場預期。
在宏觀經濟景氣度持續高位運行的背景下,消費的增長潛力逐步啟動,消費增速在前期穩定的基礎上快速攀昇。截至2007年6月,消費增速已經超過15%,增速上昇非常明顯,而且比GDP增速要高。再考慮上消費統計存在遺漏部分,比如中國消費者普遍采用現金交易,實際這部分消費比例是難以完整統計,因此消費實際增速還可能更高。匯添富預計:消費的繼續回昇也是未來宏觀經濟的趨勢。
上市公司質量提高
今年上半年尤其是一季度,市場題材行情、概念行情一度出盡風頭,價值投資顯得乏善可陳,但期間市場的某些變化卻值得價值投資者特別關注:整個證券市場結構性分化並未停滯,上市公司主體結構正在向以大盤藍籌為主流的方向變化。其中金融板塊IPO成為重點,還有市場普遍預計紅籌股和H股回歸將啟動、大型IPO也將持續下去,匯添富認為這種趨勢延續下去將使得A股市場的上市公司主體結構呈現出與宏觀經濟類似的情況,同時匯添富認為一季度典型的資金推動型行情不可持續,原因是作為典型噪音交易者的個人投資者,實質是市場中最不具備抗風險能力和信息優勢的邊際參與者,大盤任何的風吹草動都有可能引發『羊群效應』,從而導致資金的大量流出。
匯添富關於三季度的投資主題是:消費和服務行業是長期的投資選擇。匯添富認為居民收入以及社會消費零售總額的不斷增長成為消費行業高度景氣的主要兩大驅動力,在這種持續高景氣的行業背景下,匯添富對泛消費行業下細分行業的投資機會均保持重點關注。
1、食品飲料行業:未來業績增長預期明確
食品飲料行業非周期性特征明顯,企業經營波動要遠遠小於經濟整體波動,因此行業內的上市公司經營狀況始終比較穩定、長期業績波動較小,這使得其未來業績增長預期明確,往往享受著較高的估值水平。食品飲料行業的消費正從生活必需品逐步向高層次、高附加值的產品發展,其中某些產品面臨爆發性增長,投資機會豐富。
2、零售行業:優勢龍頭公司值得關注
居民收入和社會商品零售總額的穩步增長奠定了零售企業良好經營狀況的基礎,該行業向好趨勢明顯。由於中國地域廣闊,消費者往往更加認同地方品牌零售商,同時由於大部分零售企業並不具備全國性物流平臺,因此零售企業區域性特征明顯。高盛估計,中國零售市場規模到2010年將達到1.3萬億美元,超過美國市場預期規模的40%,因此該行業面臨很大的成長空間。目前國內零售業整合度僅為20%,預計未來那些缺乏競爭力的公司將被逐步整合,行業內龍頭企業因穩定的品牌及規模優勢,市場份額必將提高。其中優勢龍頭上市公司值得投資者的關注。
3、金融業:價量雙重驅動提昇盈利
在金融行業中我們特別關注銀行和保險兩個領域。鑒於進一步的緊縮性政策對銀行貸款規模擴張會有所影響,但是加息預期有利於提高收益率,包括1.55萬億元特別國債的發行亦將提高無風險收益率水平,這特別有利於資產快速擴張、投資結構優化的保險公司的投資收益率。因此,金融業的投資機會不容忽視。
4、房地產業:中長期投資機會不變
全國范圍內的房地產價格今年上半年內快速上漲,房地產供求矛盾在調控中不斷加劇,房價上漲趨勢不改,這無疑有力拓展了房地產行業上市公司的利潤空間。同時度量房地產開發情況的各項指標同比增長均處於相對低位,這顯示房價上行趨勢的難以從根本上扭轉。增量不斷創出新高的外匯儲備給人民幣帶來較大的昇值壓力,人民幣昇值趨勢的確定對房地產行業形成長期利好支橕。盡管針對房地產市場陸續出臺了相應的調控措施,短期內可能會對房地產行業形成一定的負面影響,並且這種影響不可低估,但中長期來看,良好基本面以及經濟環境的有力支橕,將使房地產上市公司的投資機會持續下去。
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