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美國次級房貸終於弄出『事』來,造成上周四和上周五崩跌。美股道指兩天分別跌311.5點和208點,收13265.5點,兩天跌幅達3.77%,標普500股指兩天累計跌3.90%,納指兩天狂跌4.66%。南美股市也暴跌,其中巴西股市上周四和上周五共跌5.5%。
美股早在上周二便開始下跌,只是不太明顯,全周美股跌幅較大,標普500股指上周總共跌了4.9%,是2002年9月來最差勁一周。根據TrimTabs統計,上周美國股票共同基金出現五年來最大的資金流出,截至上周四,投資人贖回了113億美元共同基金。
上周五更早收盤的歐股未全面反映美國樓市風暴,但其跌幅也不小。德股上周四和上周五累計跌3.13%,英股兩天跌3.7%,法股兩天跌3.3%。另外,俄羅斯股市兩天共跌3.9%。
因為時差關系,亞太股市部分跌幅將延後至本周一,日本股市上周五單日跌2.4%,韓股周五狂跌4.1%,新加坡股市周五跌2.43%,我國港股跌2.76%,印度股市跌3.4%。
從某種程度上講,只要全球股市暴跌,美國之外地方股市往往會跌得更多,即使下跌是由於美股引發,因為市場往往將美國多數資產視為優良資產,其世界其餘地方資產視為風險資產。
次級貸波及企業購並
次級房貸問題由來已久,但正由於有了『次級』兩字,從長期看美股不會因此走熊,短線調整後仍將走高。始自上周四的暴跌,正好為『量變和質變』關系作了很好的詮釋。
火藥早就按捺不住,而此次爆發的導火索有兩個:第一個是經濟指標,美國6月份的新屋銷量為『減6.6%』,降幅是1月份以來最大。美國6月份的耐用品訂單意外下滑,這也預示下半年經濟放緩。第二個是上周四有消息稱,華爾街多家金融公司未能幫助私募基金Cerberus Capital Management於債券市場籌得120億美元資金,用以並購克萊斯勒大部分股權,也沒能籌得50億美元資金用以收購通用汽車的Allison Transmission部門。
並購受阻遠不止這些,只是上述兩件事正巧與暴跌事件疊加而已。英國食品與飲料公司Cadbury Schweppes上周也宣布,因近來信貸市場動蕩,決定延後出售北美飲料部門。近來諸如此類消息其實極多,約有20件稍重大的並購案因融資成本提高而延後。
次級房貸借款人違約,會導致債權方收回房屋,許多銀行和金融機構成了地主,房子一多則整個房價更加受壓,進而導致更多的未還清購房者破產並引發更多違約,市場暴跌正是因擔心這種『一瀉千裡』走勢。
全球投資者風險厭惡情緒急劇擴張,他們大量撤出風險資產,打壓了從巴西到馬來西亞等地的股票,資金大量湧向美國公債和日元資產。
上周最後兩天日元昇值1.58%,至118.63兌1美元,日元兌歐元兩天共昇值2.2%,昇幅相當驚人。當投機機會減少時,日元套利客會平倉,這使日元需求脈衝式增加。美國10年期公債收益率前期曾高達5.3%,最近已下滑至4.78%。在國債更受追捧時,公司債吸引力下降,這預示未來融資並購成本大昇。靠吃這碗飯的美國黑石集團股價連跌,現已不到25美元。
根據美林的資料,目前投資人對最高風險等級債券要求的收益率溢價增至3.71個百分點,是2006年1月以來最高。美林首席策略師伯恩斯坦表示,投資人別再指望並購活動推昇股價,隨信貸市場謹慎,企業被並購的幾率大降,投資人應開始放棄對並購的相關臆測。
牛熊市場辯論昇級
從歷史經驗看,美國房產低迷一般會有半年時間,其後有可能復蘇,所以包括美財長保爾森在內的一些人士對未來還有信心。
保爾森上周四曾出言托盤,他表示,次級房屋抵押貸款市場危機反映了風險的再分配,它不會危及整體經濟,美國勞動力市場『強勁』,並說企業投資前景『十分光明』。保爾森唱多前,道指一度跌3.2%,托盤後最後收盤時跌幅減少至2.26%。
有分析師認為,股市可能忽略了幾項經濟成長的利多訊號,該利多可望重新支橕股市。在動蕩一周裡,幾項重要的消息幾乎完全被忽略:IMF提高全球經濟成長預測。由中國、印度與俄羅斯所帶動的動能推昇了全球經濟。新的平衡點已經形成,全球經濟已不再只依靠美國、日本與歐洲的表現。
有唱多的,當然也有唱空的。Prudent Bear公司應是空頭代表,該公司基金經理David Tice表示:『全球股市重挫,恐是真正大跌的開端。』此人今年3月曾公開表示看跌美國股市,最大跌幅可能達50%。
很湊巧也很搞笑的是,Prudent Bear公司名稱居然可以翻譯成『謹慎的熊』。
花旗:牛市不會因次級貸風波而終結
美國次級貸風波再度襲擊全球資本市場。不過,花旗集團在上周發布的《全球經濟展望和策略報告》中指出,近期美國持續嚴重的次級抵押債務危機,不會從根本上改變全球經濟強勁增長的基本趨勢,全球股市盡管波動性可能繼續加大,但不會因此陷入熊市。
花旗在報告中稱,近期嚴重的美國次級房貸違約危機引發了次級結構債務市場的劇烈風險重估,使得這些產品的投資者蒙受嚴重損失,未來這一趨勢預計可能將持續下去,但這還不足以從根本上動搖全球經濟強勁增長的基本趨勢。
花旗認為,目前信貸市場的問題還僅局限於美國次級結構性抵押債務市場,美國的企業債務違約率仍然處於歷史低水平,這主要得益於美國企業充足的現金儲備,這也是企業繼續增加資本支出的有力保證,從而有望支橕經濟持續增長;同時,憑借大型金融機構強大的財務實力,完全可以消化次級房貸危機引發的損失,因此釀成『信貸危機』的可能性極小。
花旗指出,近期全球股市的大幅回調表明次級危機懮慮正在蔓延,未來市場的波動性可能進一步加大,但全球金融市場環境仍然保持健康狀況,因為高收益債市場收益率的大幅上昇,對信貸市場的緊縮影響在很大程度上被美國公債收益率的大幅下跌所抵消,加之全球股市估值合理,牛市因此不會就此終結。
據花旗預期,今、明兩年全球經濟增長3.7%、3.8%,與上月的預測值持平;美國經濟二季度將增長3.5%,三季度增長2.6%;日本經濟二季度將增長2.5%,三季度增長更達2.8%;2007年的歐元區經濟增長率由1.9%上調至2%。
花旗特別看好新興市場的經濟增長前景,2007年該地區的增長率被大幅上調0.4個百分點,至7.1%,2008年的經濟增長率上調0.2%,至6.9%。
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