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東方證券楊寶峰
事件:7月23日,A股市場多數鋼鐵股漲停,遠超市場指數漲幅。
我們的觀點:
近期鋼鐵行業基本面沒有發生實質變化,雖然鋼價趨於穩定並有小幅反彈,但下半年國鋼鐵供需基本面並不樂觀,3季度鋼鐵行業仍處於數據觀察期,我們認為鋼鐵股的集體表現更多來自於市場層面:超跌反彈;估值窪地效應和中報業績預增。
從供給層面分析,6月國內粗鋼產量4212萬噸,同比增長14.6%,增幅繼續呈現逐月下降趨勢,這一方面反映國內粗鋼產能增長的趨緩,另一方面是受部分企業的主動減產的影響。從環比分析,6月產量較5月繼續增加,根據6月單日粗鋼產量,預計2007年粗鋼將超過4.9億噸,同比增長16%以上。
6月國內鋼材出口仍維持高位,但由於下述因素,我們認為未來出口將呈下降趨勢:加征出口關稅存在滯後效應;國際鋼價呈回落趨勢;鋼鐵貿易摩擦的加大、節能減排壓力使政府對控制鋼鐵出口更趨趨強硬。
單純分析6月份產量和出口數據,市場的供需矛盾並不突出,而且庫存也處於較低的水平,國內鋼價大幅回落主要受對未來出口下降懮慮的預期和國際進入消費淡季後鋼價回落的影響。
整體而言,3季度鋼鐵行業基本面仍偏負面:出口的下降趨勢;國際鋼價下跌;板材新建項目產能釋放;國際鋼鐵貿易摩擦的加劇;雖然部分因素已經在鋼價中反映,但3季度仍是對行業趨勢分析的『觀察期』。
近期國內鋼價企穩並有所反彈,但我們仍維持前期判斷:3季度國內鋼價仍維持弱勢運行,因為成本高企和庫存低位,鋼價進一步下跌空間有限;建築長材價格好於板材價格;4季度國內鋼價或有反彈,但有待觀察。
維持鋼鐵行業『中性』評級,建議增持的公司:龍頭鋼鐵公司的估值與防守性;二線鋼鐵公司的超跌,如馬鋼股份和邯鄲鋼鐵;對鋼鐵周期敏感度低的公司,如大冶特鋼。
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