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此次加息和調低利息稅對資本市場會產生什麼樣的影響?我們總的觀點是,利空出盡是利好。
首先,從調控目的上看,我們認為國家本次調控主要是針對實體經濟領域進行的調控。國家沒必要再對已經出現了調整的資本市場進行調控。隨著一段時期的調整,『高賣低買』取代『博傻』,更為理性的投資行為將使市場具有自我均衡的能力。對於前期國家所擔心的全民皆股,存款向股市分流等問題,市場已經作出了最好的回答。
其次,從調控幅度上看,雖然采用雙重調控,但是實際幅度有限。我們認為,加息對實體經濟影響不大,而利息稅調整對於改變負利率是有效果的,但是並無力改變資金流向,那麼牛市繁榮機制中的利潤增長和流動性支持兩大要素都不會受到影響。因此雙重調控依然不會改變市場資金流向,牛市的繁榮機制依然存在。
再次,從預期角度看,此次較大幅度的調控對於剛剛緩和的市場會形成壓力,但是從前期市場表現看,市場明顯呈現出場內資金深套和場外資金伺機而動的特點,其後果就表現為下跌空間變小、板塊和個股分化、市場熱點備受追捧。在這種情形下,心理預期的影響已經逐步減弱,對於場內資金來說,不會出現殺跌行為,而場外資金進入的聚焦點也可能與央行本身的調控關聯性不強。從這個角度可以說,前期市場調整已經對此次調控有所反應,因此,此次宏觀調控政策的出臺會造成利空出盡是利好的態勢。
此外,對於近期成為帶動市場上行的金融和房地產板塊而言,我們認為此次雙重調控並沒有針對性的措施,因此不會受到太大影響。
首先,對銀行業而言,本次加息的存貸利差並未縮小,因此銀行的傳統業務受到的影響不大,佔比重約39%的活期存款利率雖然有所上調,但是相比貸款調整幅度而言,銀行仍然有利差空間,因此此次調整對銀行的影響呈中性偏好。
其次,此次雙重調控對於房地產市場的影響也不大。從長期存貸款利率調整可以看出,上次調整致使5年期以上存貸利差縮小了45個基點之多,充分體現出是對整個房地產業的調控。但是此次調整,5年期以上分別增長27和18個基點,存貸利差只縮小了9個基點,從這點看,此次調控並未體現出專門性針對房地產調控的意圖。(長江證券研究所)
歷次加息對股市的影響
日期 幅度 首個交易日股市表現
1993年5月15日 各檔次定期存款利率平均提高2.18個百分點,各項貸款利率提高0.82個百分點 跌,上證綜指跌27.43點,
1993年7月11日 一年期定期存款利率由9.18%上調到10.98% 跌,上證綜指跌23.05點,跌幅2.65%
2004年10月29日 一年期存、貸款利率上調0.27個百分點 跌,上證綜指跌21.20點,跌幅達1.58%
2005年3月17日 提高住房貸款利率 跌,上證綜指跌12.12點,跌幅0.96%
2006年4月28日 金融機構貸款利率上調0.27個百分點,提高到5.85% 漲,上證綜指低開14點,收盤1440點,漲23點,漲幅1.66%
2006年8月19日 一年期存貸款利率基准上調0.27個百分點 漲,上證綜指開盤1565.46,收盤1601.15,上漲0.20%
2007年3月18日 一年期存款基准利率上調0.27個百分點 漲,上證綜指開盤2864.26點,收盤3014.44點,上漲2.87%
2007年5月19日 一年期存款和貸款基准利率分別上調0.27和0.18個百分點 漲,上證綜指開盤3902.35點,收盤4072.23點,上漲1.04%
2007年7月21日 一年期存貸款基准利率上調0.27個百分點
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