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進入本周以來,芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨價格在連續兩個交易日內下挫90多美分,跌幅高達10%。盡管周三走出技術性的反彈行情,但仍舊無法收復失地。受此影響,表現本屬疲軟的連豆也一路下行。在連續四個交易日內,連豆主力801合約共下跌了134點,且目前看還沒有止跌跡象。
筆者認為,當前大豆價格回落與美國出現有利降雨存在一定的關系,與此同時,CBOT市場提高交易保證金令投機資金操作成本增加,進一步加重大豆回落幅度,重創多頭銳氣。但是,大豆長期利多的基本面依舊存在,中期看仍然看漲。
天氣改善利空豆價
結合目前的市場總體情況,豆價下跌的主要誘因是美國主產區有利降雨令作物生長環境改善,而在此之前,市場卻一直處在利多氛圍當中。其利多主要體現在播種面積下調較去年下調15%,致使預期產量下降供應減少;需求方面則因豆油消耗的增加和預期養殖業復蘇刺激大豆消耗呈現快速增長。在供應下降和需求增長的夾擊下,美豆2007/08年度的結轉庫存出現大幅下降。據美國農業部7月份的最新預測顯示,美國2006/07年度的大豆結轉庫存為6億蒲式耳,而2007/08年度的結轉庫存驟降至2.45億蒲式耳。利好的供需數據為市場提供上漲素材,再加上市場對大豆主產區氣候乾旱的擔懮以及基金多頭的大舉介入,共同造就了一波罕見的上漲行情。
但是天氣突然轉變,旱情得到緩解,再加上CBOT於7月17日開始大幅上調大豆期貨交易初始保證金(上調幅度最高達33%),導致投機多頭被迫減持頭寸。原本對市場構成主要推動力的旱情和基金多頭,因此而發生了180度的大轉彎,行情瞬即調頭,急轉而下,且下跌勢頭與上漲相比有過之而無不及。在行情急速下跌之後,市場多頭人氣大受打擊,甚至開始對上漲產生動搖。
中期依然看漲
筆者一直以為,對期貨行情的把握要注重從宏觀面出發,只要宏觀基本面沒有發生改變,行情的中期趨勢很難被短期的一些不利因素給改變。就大豆後市而言,支持筆者判斷的依據主要有以下幾個方面:
當前首先要承認的是預期美國大豆結轉庫存下降,對大豆帶來的利多支橕具有長期性。盡管當前美國大豆產量僅佔到全球產量一半左右,美國的數據不像以前那樣能夠主導全球大豆行情的走勢,但是在南美大豆真正上市前,美國的數據對全球大豆走勢的影響依舊是主要因素。
其次,國際原油價格的逐漸走強大有突破去年所創下的歷史新高的勢頭,由此就會導致生物燃油對豆油的消耗將繼續增加,這對大豆將構成重要支橕。
再者,從海運費來看對國內大豆的支橕也十分明顯。目前,從美灣和阿根廷運抵我國的海運費價格分別達到87.8美元/噸和95.6美元/噸,較去年同期上漲了近50美元/噸,較春節前後上漲30美元/噸左右。近期運價還在加速上漲,這直接推高國內大豆的進口成本,進而對國產大豆構成支橕。(新紀元期貨車勇)
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