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銀華基金近日發布了題為《承上啟下》的三季度投資策略報告。在該份報告的開頭,銀華基金即堅定表示,希望借此時推出的策略報告,向處於恐慌和混亂中的持有人表明自己對長期牛市的堅定信心。報告認為,三季度市場將步入調整行情,但這種調整有利於市場樹立理性的價值主線,投資人應以積極心態面對調整。報告還指出,在新驅動因素作用下,基本面將支橕市場重新步入上昇通道,在宏觀經濟基礎的堅定支橕作用下,經歷了三季度的調整後,長期牛市將走得更穩。
報告認為,在本輪調整中,隨著三線股的崩潰,市場最大的一次風險釋放接近完成,雖然短期內市場還會出現較大的起伏,但價值主線將逐漸清晰。對於市場資金流入減慢的擔心,報告表示,資金驅動的局面不太可能改觀,股價昂貴是不爭的事實,但結構合理。更為重要的是,貴和更貴成為不可逆轉的趨勢。不久的將來,股市將進入一個資產價格高昂、資產收益率低下的時代,這是全球高儲蓄率國家必然要面對的情況。
報告認為,昇息預期並不構成對股票市場的負面影響,紅籌回歸和國企減持的影響也有限。簡而言之,基本面將支橕市場在冷靜思考以後再步入上昇通道。當然,市場不會重復二季度的無序和瘋狂,在理性主導下的資金流入將在長期和適當盈利預期的基礎上,也許會緩慢,但更穩健。銀華基金提出,股價能夠對上市公司基本面形成反作用,這將是市場發展的新的驅動力。報告表示,股價的提昇將會促進企業釋放盈利,提高資產證券化率,進行廉價融資和高速擴張,改善其基本面從而支持高股價的存在。但是,並非所有的高股價企業都能夠實現這種積極的反作用。
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