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寧波銀行(002142)
均值區間:13.97-16.18元
極限區間:10.98-22.00元
專注中小企業打造核心競爭力
寧波銀行成立於1997年,由寧波財政局、城市信用合作社等364家機構及企業法人和2421名自然人共同以發起方式設立的股份制商業銀行,經過3次增資後,目前注冊資本為20.5億。根據《銀行家》雜志發布的核心競爭力報告,寧波銀行在我國的城市商業銀行中排名第一位。截至2006年底,寧波銀行的總資產為565.5億元。
寧波銀行是國內銀行中資產質量最高、盈利能力最優、經營較謹慎的銀行。公司的區位經營的優勢明顯,處在中國經濟最發達、金融環境最好的地區之一,這也為公司未來發展提供了良好的基礎。公司明確的市場地位,立足中小企業和白領及私營業主的營銷策略,將成為推動公司持續高速發展的動力。
客戶構成方面,公司專注於中小企業貸款和快速發展的個人業務。根據寧波的經濟特點,公司貸款的細分目標客戶以中小企業為主。公司通過多年的實踐,逐步形成了針對中小型企業客戶的客戶管理理念和措施,並培育了一批忠誠度較高、信譽良好的中小企業客戶群體。截至2006年,公司對中小型企業貸款已達186.0億元,佔全部公司貸款餘額的92.9%。在個人業務方面,公司以中高端客戶和個體私營業主為主要目標群體。2004-2006年,個人貸款由33.5億元上昇至81.3億元,年復合增長率為55.8%;個人業務利潤佔公司營業利潤由2.0%上昇至18.6%,年復合增長率高達268.3%。
公司的股權結構較多元化,管理層和員工持股比例合計為19.4%,第一大股東持股比例僅為13.17%。主要的股東包括政府機構、民營企業、外資股東、管理層及員工,有利於促進股東利益最大化。其中,公司管理層持有股份佔總股本的2.1%,其他一般員工持股數佔總股本的17.3%,這種員工激勵機制有利於激發員工的積極性和工作的責任感,為公司未來的發展提供良好的保障。
綜合考慮公司的優質資產質量和其較高的盈利能力,我們給予其3.2-4.0倍的08年動態市淨率的估值水平。預計寧波銀行的每股發行價為每股8.00-9.44元/股,上市以後合理的股價區間應為10.98-13.72元/股之間。(上海證券郭敏)
股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期
寧波銀行 002142 20.5億股 4.5億股 2.89元 7月19日
發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構
9.2元 36.39倍 0.473% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 高盛高華證券
主營業務 商業銀行業務
機構評論
國盛證券王劍:18.00-22.00元。具有良好成長性的地方性商業銀行,投資價值可以看好。
渤海投資秦洪:12.25-14.35元。作為中小板的第一只金融股,有較高的估值溢價優勢,可以3.5-4.1倍市淨率作為定價區間,預計寧波銀行2007年每股淨資產為3.50元。
平安證券羅曉鳴:19.00-21.00元。地緣優勢帶動10年的高增長,在城市商業銀行綜合競爭力排名中位居第一。
興業證券:11.60-12.40元。公司充分受益於地方經濟發展,在寧波當地已具有較大的市場份額,長期專注於中小企業和個人業務,個人貸款佔比較高,淨息差水平位居業內較高水平,存貸款增長速度較快,資產收益率業內領先,受益稅收減免優惠,成本控制能力較強,資產質量優,未來資產擴張空間較大。
長江證券:12.00-13.60元。公司與中小股份制銀行具有較強可比性,合理市淨率應當在3.6-3.8倍左右,合理市盈率應當在22-24倍之間。
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