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市場經歷了縮量反彈-放量下挫-報復性反彈三個步驟,表明投資者情緒已經完成了猶疑—恐懼—反思的轉變。前期在一系列利空壓制之下,關於QDII擴大導致A-H股接軌和估值回歸、大盤股回歸和特別國債發行導致資產供需關系改變的悲觀情緒,至此應已充分釋放。首先,第一大市值公司工商銀行的A-H股價差縮小到10%左右,這種程度的價差已經完全可以用境外投資者對中國經濟遠景的保守預期來解釋,以此類推A股大多數藍籌公司的估值已經處於合理甚至低估水平。其次,兩市成交量最低萎縮至1100多億,充分反映了上調印花稅提高交易成本導致的投資者操作頻率的下降,以及基於流動性收縮導致的離場心理與基於長期牛市信念的惜售心理的衝突。這樣,本次恐慌性拋售形成的3600點極有可能成為下半年的低點。
恐慌過後投資者將更深入地思考長期牛市的基礎:人口紅利帶來的經濟長周期繁榮與企業盈利持續高增長;低勞動力成本與效率提昇帶來的中國國際競爭優勢、從而巨額貿易順差及流動性過剩;居民金融資產結構調整與股票投資快速普及下的入市潮與股票資產需求爆發。而未來兩個月將是上市公司中報業績集中公布階段,也是宏觀調控政策密集出臺階段,同時是調控壓力釋放與緩解階段。一旦投資者在此過程中再次確認上市公司盈利高增長的持續性,則牛市勢必將向縱深方向繼續發展。
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自從沒有天津信泰基金操作感覺很失落好象沒有方向。