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日前,國務院國資委、中國證監會公布了《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《受讓暫行規定》、《標識管理暫行辦法》三個政策性文件,對股權分置改革後國有單位轉讓和受讓上市公司的方式、定價原則、審核程序、轉讓或受讓方資格、協議簽訂、價款支付等方面作了規范性要求,並明確了相關各方的責任。
勿庸置疑,國資委擬出臺國有股減持規定,主要目的是為了避免國有股大量套現而衝擊市場,可以看出管理層出於穩定的考慮,亦不願看到市場走向失控,但是,問題在於,這一『偏多』政策是否就是所謂的『政策底』?即使真是『政策底』,『市場底』也將隨著『政策底』的到來而到來嗎?
是反彈並非反轉
即使考慮到周末消息面的積極變化,上周五大盤的表現定性為反彈似乎更恰當,難稱反轉。理由如下:從當天反彈的熱點主要來自兩大板塊:一是基金重倉持有的指標股板塊;二是嚴重超跌的低價股板塊。反彈連5日均線都沒有接觸到,成交量沒有什麼放大,上周四的向下跳空缺口並沒有被回補。還有重要的一點是,連接今年2月5日的低點2541點和3月6日的低點2723的連線形成的趨勢線一直是大盤上昇的通道下軌,上周四滬市大盤向下跳空突破這根趨勢向後,這個通道的下軌就成了壓力線。本周能否向上突破壓力線回補缺口,纔是大盤是反彈還是反轉的標志。
毫無疑問,本次三大文件的出臺有利於澄清市場的種種猜測,管理層希望通過采取有效手段來控制國有股減持節奏,避免所謂的國有股大量套現而對市場造成壓力,維護證券市場穩定,但目前看還很難稱得上是對資本市場的重大利好。比如說,文件中的很多規定尚需進一步具體,以增強其可操作性。按照規定,10億股以下公司國有股減持連續三年超5%需審批,
這其間,如果相關大股東買了賣、買了賣,頻繁操作,只要在最後結算的時候控制在5%即可,至少目前看,這種操作似乎也並無不可。管理層的苦心可以理解,但指望就此完全杜絕國有股減持所帶來的衝擊,但多少有點一廂情願。
資金面並不樂觀
從宏觀資金面上看,一系列緊縮政策的出臺,有望使市場流動性過剩的局面大大改觀,大牛市的資金基礎有所松動。特別國債發行、QDII開閘等新動作,有可能從根本上改變流動性過剩的影響機制,這一點無疑是最令市場擔心的;另方面看,未來資金需求壓力明顯增大。神華、中海油、中移動以及建行等大型藍籌回歸需要大量資金,從中國遠洋的發行市盈率來看,這種高市盈率的發行,對市場的負面影響比想象的更大;同時,下半年的『大小非』減持、上市公司增發等所帶來的壓力也不容忽視。
一方面是資金供給緊縮,一方面是需求旺盛,資金面的不平衡格局難以維持。而在需求剛性的條件下,新的平衡只能靠股指的降低,或靠供給的重新開閘如新基金的發行來維持。
更何況,從目前的市盈率來看,A股的長期投資價值並不算突出,投資者心態也今非昔比。在趨勢尚未確立之前,固然不宜過度悲觀,但盲目樂觀似乎在目前市道中更危險,無論如何,謹慎操作為上。
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