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林園最近又在媒體以及一些財經論壇中頻頻露面了。本周二,中央電視臺『經濟半小時』對其做了一個專題節目,與此同時,專門寫其投資理念和方法的《中國股神:林園炒股秘籍》一書,也在各大新華書店上架。
作為《紅周刊》的榮譽顧問之一,林園在去年年底停寫『林園股語』專欄時,曾特別申明自己為了《備戰牛市中期》,要遠離媒體(參見2006年第50期《厲兵秣馬,備戰牛市中期》),為何如今重新高調出場?7月3日,林園在國貿附近一家券商的大戶室再次接受了《紅周刊》獨家專訪。
一年半以前,本輪大牛市啟動之初,也是在這家券商的一間大戶室裡,記者第一次采訪了林園(參見2006年第9期《樹立中國股市賺錢的標准》)。彼時林園的名聲剛剛在媒體上初露鋒芒。與一年半前見到的林園相比,此時的林園所在的大戶室面積更大了一些,身邊追隨他的投資者人數多了一些,而他身上穿的衣服也越來越花哨,藍底白花的短袖襯衫讓林園看上去比實際年齡年輕不少。『我現在什麼都不缺,除了年輕。』林園笑著這樣解釋到。
做人不能光顧自己
《紅周刊》:為什麼你最近又開始高調出場?有人推斷你高調出場的動機就是為了私募。
林園:如果有人這麼說,就讓他們這麼說去吧,反正嘴長在別人身上,我不會跟他們計較這些的。
《紅周刊》:今年3月你在深圳成立了自己的投資公司,發了自己的信托產品。記得去年3月你第一次接受我們采訪時,還明確地說過做私募只能使自己的態變壞,因此不會做私募。後來為什麼想法發生了改變?現在感覺如何?
林園:之所以後來又做了私募,是因為一次青島信托的老總對我說:『你不應該自己一個人賺大錢,而應該讓更多的人賺到錢。』這句話對我觸動很大,做人不能光顧自己,還要回報社會。
做了私募後,我發現和自己做的差別也不大,因為買我信托產品的大多數還是熟人,而且我還是做我以前熟悉的股票,畢竟中國就這麼多好股票。只不過做私募的時候,根據市場和公司的經營狀況變化,在配比的量上有所區別。
《紅周刊》:據我們了解,這份信托產品的收益率3個月以來達40%多,而有的同期發行的信托產品,收益率到達了60%多。
林園:由於這個信托產品基本上都是周圍的朋友在買,而且基本上是買了就不打算贖回的,所以我沒有感覺到有太大的壓力。
18個月後你可以對比其他私募和我的信托產品的收益率,將會很不一樣,短期內則很難比較。
為2009年培育『種子』
《紅周刊》:我們幫你算過,2005年3月初你在《紅周刊》推出的100萬組合,如果持股不變的話,現在已經370多萬,幾乎翻了3倍,尤其是在『5.30』大跌後,大盤跌了11%,你的市值損失不過百分之一。這其中的關鍵因素是什麼?
林園:應該說這個結果也是我沒有想到的,不過,就像我去年3月接受你們采訪時說的,建立這個組合的保守目標是『12個月內不賠本,3年內翻一番』。
我從來不對盈利進行預測,買入的時候,我想得更多的是最壞的結果。股市有一條內在的規律,就是上漲時間非常少,並且難以准確預測,所以,投資者盈利與否,不僅僅在於對上市公司確定性的把握,還在於對當前市場氣氛和公司盈利水平的正確認識。
樹立中國股市的賺錢標准不是靠運氣去實現的,最重要的是憑自己的實力。
《紅周刊》:自從你提出備戰牛市中期以來,這段時間你是怎樣操作的?現在是繼續采『烏龜政策』滿倉持有,還是積極換股?
林園:當然還是滿倉持有了,這是牛市初期到中期的一個最基本的策略。不過,目前我的持有品種跟去年的還不完全一樣。從今年2月份開始,我對整個資產進行了重新配置,並計劃用12個月從A股退出30%。到目前為止,已經退出了10%,轉移到一些未來可能上市的優秀公司中。
為什麼要考慮退出呢?因為我要對未來三年進行『布陣』,就要強迫自己退出,我要用退出的錢培育下一個三年的『種子』。現在你們看到我在不停地賺錢,這其實是表面現象,這些賺錢的品種都是我2003年播下的『種子』。我給企業算賬經常算三年,鎖定前三年的利潤,把握後三年的利潤,現在已經要為2009年培育『種子』了。到了2009年,我最壞的打算是資產在現在的基礎上再漲50%,這是肯定能夠做到的。你們可以到2009年的2月份,再看看我說的是否能得到驗證。
牛市的尾聲還遠沒有到來
《紅周刊》:最近市場調整的幅度還是非常厲害的,你還認為當前的市場處於牛市中期嗎?
林園:牛市中期的一個很重要的特征就是熱點不斷在蔓延,但是否蔓延到了階段性的極致就很難說了。因為牛市中期的蔓延可能會持續很長一段時間,它不是某一個時間點的概念,比如美國的牛市中期持續了十幾年還沒有結束。
在牛市中期,盡管市場還是不斷地調整,但很多股票都還會有一波行情,這跟公司的質地很有關系。譬如,盡管ST股和題材股都會上漲,但從6至10個月較長的周期看,還是好公司的股票漲勢更好。
到了牛市中期,就要根據市場行情增加小盤股的配置。從去年6月份開始,我已經提前按照這個思路做了調整,加大了小盤股的配置比例。現在的市場也已經驗證了小盤股能夠漲得更多。
可以說,牛市的尾聲還遠遠沒有到。真正到牛市末期的時候,不管是題材股還是藍籌股,都會大幅度上漲,但今年上半年的行情顯然主要還是題材股上漲,體現的還是牛市中期熱點蔓延的特征。
看得到的風險不叫風險
《紅周刊》:與去年的投資組合相比,今年做了哪些改變?
林園:我去年持有的倉位基本上沒有大的變動,沒有增加新的股票,僅僅賣出了部分招商銀行,換成了深發展。因為深發展的股本可能是銀行股裡面最小的。像我以前拿的麗江旅游、江中制藥等也是小盤股,基本也沒有動。黃山旅游也算是小盤股,我也一直比較看好,而且這家公司比麗江旅游的賺錢能力還強。
至於說怎麼選擇小盤股,我一般不按行業選擇,而是找盤子最、盈利能力最強的。
《紅周刊》:什麼樣情況下你會考慮賣出股票?在你的眼裡,是如何評估公司風險的?
林園:一般情況下我不會賣出股票,除非發生了下面兩種情況:需要換股或者企業的經營情況發生了變化。我持有的貴州茅臺即使在喬洪事件發生時也沒賣出。因為茅臺酒還是處於賣方市場,即使管理層人員發生變動了,它的產品依然是零庫存。
其實,買股票就是買公司的確定性,買入的價格對我來說倒是其次,好公司永遠是值得擁有的。買入的價格高了,這並不是你的風險,真正的風險在於企業的經營是否出了問題。一旦公司的確定性能夠把握了,即使借錢我都敢去買。即使這兩三年裡股價下跌了,對我來說也不是風險。因為過段時間譬如遇到牛市它還會漲起來的。像這種看得到的風險就不叫風險,只有看不到的風險纔是風險。
多少倍的增長率對應多少倍的市盈率
《紅周刊》:對留下的70%的倉位有怎樣的考慮?
林園:好公司應該看其持續盈利的能力,比如不論是熊市或者牛市,五糧液表現得都不錯,而上海機場我認為它可能成為百元股。只要企業的基本面沒有發生變化,我就會一直拿下去。當然,牛市走到現在,股價已經很高了,這個時候再買入也不是一個好時候了。因此,我現在要做的就是堅定地持有。
應該說,A股市場還是當前最能賺錢的市場,也最值得投資的。我目前還沒有見到過國內真正的好公司比國際市場上貴的現象。而且這些好公司往往還在高增長,如果考慮公司的成長性,看絕對價格的話,現在買入可能比去年還便宜。過段時間,我還會根據市場情況繼續調倉。
《紅周刊》:如果這個時候讓你選擇買房子還是買股票,你將怎樣選擇?
林園:當然還是買股票了。雖然這次調整的趨勢需要6個月的時間來確認,但我認為中期調整基本上不影響A股長期向好的走勢。只有比國外市場如德國、美國、日本等市場高很多纔危險。
根本不用擔心當前的通脹水平,它是經濟繁榮的景象,會提昇公司的業績。要知道,國民經濟的龍頭或者PE高的公司今年以來增長超預期,這是誰都想不到的。我估計一些行業上市公司高增長的速度,可能連高管都難以預測。
《紅周刊》:未來看好哪些行業?
林園:未來三年內,我還是繼續看好金融、旅游和消費品行業,因為市場的熱點一定是和消費熱點相聯系的。汽車未來肯定是個大行業,但我現在還不能買。因為這個行業競爭激烈,我不知道哪家公司會成為龍頭,還存有一定風險。
我認為對一家上市公司來說,主營收入是非常重要的。假設深發展今年增長達100%,未來三年即使零增長,平均下來就是30%的增長率,按照正常的估值,他的PE至少也要在30倍以上。可以說,多少倍的增長率對應多少倍的市盈率,這是我自己總結出來的獨家方法。
《紅周刊》:目前不少公司進行了中報預增,有些公司的中報預增甚至超過1000%,難道這樣的公司也能給其1000倍的市盈率嗎?
林園:那要看這家公司的增長是來自主營業務的增長,還是非經常性收益,比如股權投資收益。一般來說,這家公司本來的基數就比較低。如果不是來自主營業務的增長,太高了就不太正常。因此,對這樣的公司,我們還要看它未來的發展潛力到底有多大。
交易時不要忘記自己的標准
《紅周刊》:你現在還會經常去跑上市公司嗎?調研中怎樣對一家上市公司的好壞做出判斷?
林園:現在當然會去調研。雖然我選擇的公司基本上不用再做調研了,但我有時候還會打電話跟他們維持基本的聯系。只有對一個行業不了解的時候,纔需要經常去跑,甚至下到車間。這是前期的鋪墊,而我現在早就完成了這個鋪墊。
如果普通投資者打電話給上市公司,有些公司愛理不理的,那你就別買這家公司的股票。要知道是否好打交道,本身就是投資者對上市公司價值判斷的一個指標。判斷一家公司的好壞最重要的是財務指標。比如我多次強調過的毛利率要高、零庫存等。
《紅周刊》:最後我們必須說到股市中的人性弱點,即貪婪和恐懼。
你身上也有這樣的弱點嗎?又是怎樣克服的?
林園:貪婪和恐懼是人的本性,在我身上也有。比如在沒有電腦可以看行情時,我們就不會受到那些紅紅綠綠的K線影響。但是現在屏幕上傳達出來的信號,誘導了大多數人的思維,而且這讓很多人在交易的時候把自己的標准忘掉了。
要想克服人性的弱點是很困難,我的方法是盡量給自己找點事情做,少參與股市,耐得住寂寞。但實際上,人往往是知易行難的。
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說的是有道理