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交易所債市繼本周二創出歷史最低成交量紀錄後,昨日成交繼續低迷。當日交易所債市全天共成交1.47億元人民幣——這同時也是年內市場第三低的交易量。
由於政策面仍不明朗,當前機構對於債市的觀望心態極為強烈,對現券交易也十分消極。一些市場人士表示,交易所債市出現罕見地量表明債市可能正在接近債市階段底部;已持續陰跌兩個月的市場,未來可能已無多少下跌空間。
機構無心戀戰成交萎縮
昨日,交易所國債縮量整理,上證國債指數以109.85點平盤報收,交易量比周二有所放大,全天成交1.47億元,但仍屬低量。此前一天,交易所債市以9728萬元這一不足1億元的交易量創出交易所債市有史以來的最低成交量紀錄。由於近期政策面極為敏感,債市順勢下行也在情理之中。而昨日國債指數在成交量有所放大的情況下,仍未能延續反彈,則反映出目前投資者觀望情緒仍十分強烈。上證國債在經過本周前兩個交易日的反彈後,交易量已難以有效放大,預計後市國債價格繼續上行已經乏力,短期內債市仍將維持弱勢。
上海一家基金公司債券分析師表示,目前機構仍在等待宏觀層面具體的調控政策,因此交投都較為謹慎。而本周以來交易所債市之所以連續出現罕見地量,『可能與股票市場的大環境有一定關聯』。本周以來股票市場連續縮量震蕩,成交量已萎縮到800億元左右的水平,其中昨天的交易量更是創出了近4個月的新低。在場外資金持續觀望的大背景下,已經疲弱數月的交易所債市也自然難以得到『糧草』支橕。這位分析人士還同時表示,目前機構中許多交易員都判斷債券市場的階段底部可能正在出現。不過值得注意的是,盡管機構資金面仍較為寬裕,持『債市階段底部正在出現』觀點的機構也為數不少,但真正參與交易的卻並不多。
由於擔心中長期債可能帶來的收益率損失,短期品種已經成為當前市場交投的重點,機構大多都已經轉向3個月以內的品種。1年期央票的發行也已無法得到市場上太多關注。由於目前一、二級市場的利差大概為18個bp左右,新發央票的中標利率主要還是反映了央行穩定市場利率的意圖。而值得注意的是,在上次央行5月的加息之前,市場的交投盡管也是集中在短期債,但3個月以上至1年期限的現券交易仍較為活躍,與當前機構大多轉向3個月以內的品種相比,顯然機構的謹慎氛圍更為濃烈。
轉機或已不遠
近期債券市場烏雲不斷,包括加息預期、1.55萬億元特別國債,以及正在熱議的取消或降低利息所得稅。這些利空因素使得原本已經低迷半年的債市更是雪上加霜。考慮到許多國債品種的收益率與同期存款利率相比已無顯著優勢,一旦降低或取消利息稅,國債市場顯然還將受到劇烈影響。
盡管債市仍然在承受夏季悶熱氣氛的熏烤,但前方的轉機也似乎已經不太遙遠。一些市場人士表示,債券市場經過大幅調整後,市場多空對抗已經接近平衡,如果不考慮未來加息和特別國債等特殊事件的影響,市場有望逐步走出疲勢。
作為近期的熱門話題,特別國債很可能會對債券市場造成較大影響。由於發行特別國債的目的主要是為了提高外匯儲備的收益,因此可以認為特別國債本身並不是以收縮流動性為目的。此外,考慮到特別國債的發行方式和節奏預計將是緩步進行,因此對債市的壓力將不會太大。
有市場人士表示,隨著本月中下旬新股發行密集期的來臨,以及未來幾個月內大量紅籌股的回歸,機構的資金面可能會再度趨緊。
而對於當前市場的投資策略,分析人士表示中長期債原則上仍需回避,而浮息債、半年以內的短期債券,分離純債品種以及收益率相對較高的短期融資券,可以成為投資者較好的理性選擇。
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