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編者按:在沈寂了兩個月之後,以龍頭品種銅為首的基本金屬出現異動,期價開始穩步攀昇,並創下兩個月新高;小金屬品種期鉛一枝獨秀,連創紀錄。然而,下半年消費淡季伊始,一方面金屬市場還有待消化此前大量進口的現貨;另一方面,國內新上馬了50萬噸的銅冶煉產能,鋅產量穩增也已成定局,供應壓力不小。後市如何演繹成為各方關注焦點。為此,本報自今日起將陸續推出聚焦基本金屬系列報道,分別從宏觀經濟、消費、供應等角度揭示撲朔迷離的基本金屬走勢。
龍頭品種期銅發力上攻,倫銅創近兩個月新高,並再度逼近8000美元整數關口;倫鉛續創歷史新高;上海銅鋅昨日雙雙漲停……7月份伊始,全球主要基本金屬品種漲勢凌厲。雖然已基本消化的罷工利多仍在支橕銅價,但國內現貨壓力卻表現利空,在一系列的多空因素交織之下,基金正悄然借通貨膨脹溫和抬頭、美元疲軟等金融屬性題材,展開新一輪凌厲攻勢,由此拉開了下半年基本金屬牛市序幕。
龍頭『起舞』
作為六大基本金屬的龍頭品種,銅價走勢備受市場關注。7月份的第一個交易日,期銅表現得格外引人矚目。倫敦金屬交易所(LME)期銅價格周一創下七周新高,三個月期銅一度昇至7725美元,為5月16日以來最高,當日報收7710美元/噸。與此相呼應,上海期銅昨日大幅飆昇,主力0709合約上漲2550元,最終以66430元的漲停價格報收;此前表現疲軟的滬鋅也收報於27535元的漲停板。
值得注意的是,一方面罷工和庫存下降等利多因素在支橕銅價,另一方面國內銅現貨壓力過大,加上七八月份消費淡季,使得國內銅價相對弱於倫敦走勢。『但總體上還是看多,銅價將震蕩上行,我還是認為美國經濟在一季度末到二季度已經見底了,但回昇力度不會特別快』,邁科期貨副總經理沈海華認為,『銅庫存比較低,現貨昇水也慢慢上來了,近期都在115美元-120美元之間波動』。
美國經濟方面,雖然房地產的弱市仍然為有關人士所懮慮,5月份美國房地產市場調整後銷售量為599萬套,為2003年6月以來的最低。『但近期公布的美國制造業數據顯示,采購經理人指數連續第四個月攀昇,為56%,達到近一年來的新高』,東方證券昨日出爐的報告認為,『這表明美國制造業復蘇強勁』。
庫存方面,LME銅庫存周一減少2100噸至112600噸,為去年10月來最低水平。摩根大通稱,『市場開始對供給趨緊做出反應。而周一LME現貨銅價較三個月期銅昇水約為127美元,為去年6月來最高水准,表明銅市供應緊俏』。
基金玩起『金融屬性』
『從貿易的角度出發,需求還不景氣。市場對通貨膨脹的擔懮開始抬頭,但我感覺基金可能不肯放手,不顧所謂的利空因素,已經開始玩美元貶值等金融屬性的因素了』,威龍冶金公司唐偉民在接受記者采訪時說,『你看剛纔還是1.3562,幾分鍾歐元對美元立即跳到1.3590了』。今年前六個月全球三大商品期貨指數平均回報率為5.5%,而根據雷曼綜合指數,年初至6月27日美國公債的回報率僅增長0.8%。分析師指出,大宗商品回報率勁增,可能吸引資金的進一步介入。
海關數據顯示,中國今年5月進口未鍛造銅220561噸,低於4月的304672噸。前5個月,中國銅及銅產品進口總量增加59%,至130萬噸。有業內人士認為,由於國內七八月份將進入消費淡季,進口銅還有待一段時間消化,因此構成短期內利空。不僅如此,近期江銅30萬噸、山東祥光20萬噸冶煉產能即將上馬,而全球銅精礦在一季度維持7%以上的增長幅度,供應方面的壓力大大增加。『國內銅價明顯低於倫敦,進口商每噸要虧損5000-6000元,新上馬的冶煉產量還要在國內賣,對銅價打擊會很大』,沈海華說。
不過,銅的消費情況並沒有想像當中那麼悲觀。『我們是滿負荷生產,個人仍看好銅價』,生產銅板材等產品為主的中鋁洛陽銅業期貨科科長張雪峰表示,『國內銅可能是階段性過剩,進口那麼多,總需要時間消化的』。
市場人士預計,在各種基本面多空因素交織的情況下,資金已將焦點集中到美元貶值、美國通貨膨脹等因素之上。長城偉業首席研究員景川指出,由於數據不如預期強勁,最近的美聯儲會議作出維持原5.25%利率水平不變的決議,但需要注意的是,會議在聲明中稱,近期核心通脹下降的趨勢並未能到讓人滿意的程度。因此,經濟是否回昇以及通脹能否保持溫和上昇勢頭仍將牽動商品市場的神經。
小金屬品種或現分化
業內人士指出,盡管銅價已經走出強勢,但在各種多空因素的影響下,即便上行也將表現為震蕩特征。而鋁、鉛、鋅、鎳、錫等小品種有望出現分化。其中,頻創歷史新高的期鉛仍被市場人士看好,而基本面疲軟的鋅等品種可能表現一般。
國際市場方面,LME隔夜三個月期鉛上漲122美元或4.6%,至2780美元/噸的歷史新高。今年以來,LME三個月期鉛的累計漲幅已經超過62%,這主要是受加拿大Ivernia旗下位於西澳大利亞的Magellan礦推遲出貨影響所致。此外,本月起國內對鉛的出口關稅提高至10%,由此導致中國精煉鉛出口縮減,這也加劇了境外市場供給擔懮。分析人士指出,2006年中國精煉鉛產量佔全球產量的34%,達273.5萬噸,其中又有五分之一用於出口。因此,國際鉛價對於中國的出口狀況極為敏感。
此外,鉛鋅的基本面分化明顯。國際鉛鋅研究小組(ILZSG)公布的最新月度報告顯示,今年1-4月鉛市供應短缺4000噸,而鋅的供應則過剩5.3萬噸。其他小金屬品種基本面沒有太大變化。『鋅的基本面比銅差一些,今年國內可能有20%以上的產量增幅,鉛則是基本面最好的一個,因為鉛精礦緊張』,沈海華表示。
但業內人士同時指出,一旦基本金屬的金融屬性被重新炒熱,所有的基本金屬都將受益。『即便是基本面最差的鋅都可能被炒起來』,威龍冶金唐偉民分析。
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