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7月2日,2007年下半年的第一個交易日,股市和人民幣匯率『皆大歡喜』。上證指數單日逆轉,雖幾度跳水,但是屢屢化險為夷,上證指數收盤上昇15.59點,報收於3836.29點。同日,人民幣兌美元匯率中間價突破1美元兌人民幣7.61元關口,以1美元兌人民幣7.6075元再創匯改以來新高。
上半年從大喜到大悲
僅僅半年的時間,滬深300指數漲幅已達92%,相當於2006年全年漲幅121%的3/4。2006年底,就連相對樂觀的專業投資機構也僅認為2007年全年合理的投資回報應在30%左右。然而,市場再一次證明大部分投資者大大低估了牛市的力量。
但與去年機構投資者主導、價值投資理念驅動的行情不同的是,2007年上半年,不斷湧入的散戶奪得了話語權,投機思路在股市大行其道,低價股價格甚至趕上了績優股,由此引發的股市出現結構性泡沫的討論此起彼伏。
『高處不勝寒』。隨著股指攀上一個又一個歷史高峰,『恐高癥』越發嚴重,震蕩也在不斷加劇。1月31日和2月27日的兩次暴跌使得上證指數在3000點附近出現了大幅震蕩。
直接或間接針對股市暴漲的調控政策也魚貫而出。除了央行頻頻提高存款准備金率或者加息以外,銀監會、國稅總局、證監會、財政部等部門紛紛出臺了旨在為股市『擴容、截流、分洪』的組合拳。5月30日印花稅率的上調扭轉了股市單邊上漲的趨勢,揭開了股市調整的序幕。6月份,上證指數震蕩幅度接近1000點,很多股民近半年的盈利付之東流。
華寶興業基金管理公司在給本報發來的報告中指出,當前企業盈利和經濟增長沒有出現根本惡化,部分績差股的估值明顯脫離基本面,有過熱並引發資產泡沫的可能,這種調整是健康的。從中長期來看,外部因素不會導致市場趨勢發生改變,此次上調印花稅率也不會影響股市的長期牛市走勢。
牛市向機構化方向發展
那麼,在經過了大喜大悲的上半年之後,下半年股市將會何去何從?昨日股市的一根小陽線是下半年牛市行情的一線曙光,還是回光返照?下半年的投資熱點又向何處轉移呢?
華寶興業基金表示,未來機構化牛市的趨勢逐漸將增強。管理層也正在疏導流動性過剩,最終的結果便是牛市向機構化方向發展。未來一段時間,市場熱點會逐漸轉向持續競爭優勢、具備良好成長性的績優成長股。華寶興業基金依然堅定看好2007年的證券市場,但認為指數將不會再現2006年單邊大幅度上漲的格局,整體波動會繼續加大,震蕩的特征將更加明顯。
上投摩根在昨日發給本報的市場策略周報中也認為,A股的大牛市格局仍然沒有改變,目前大盤繼續維持寬幅震蕩,構築大箱體的可能性較大。同時,股票價格的結構性調整將進一步深化,金融,地產,鋼鐵,電力,石化,消費等內需服務型的國民經濟支柱產業的上市公司將受到主流資金的青睞,而那些泡沫巨大、估值偏高又沒有實質增長題材的垃圾股將步入其價值回歸的過程。
『對於中國而言,這是一個經濟歷史性起飛的時代,這是一個人民幣不斷昇值的時代、這是一個QFII配置中國市場的時代、這是一個國民財富快速積累的時代。經過股改,中國證券市場已經開始具備儲備財富、促使財富成長的機制,證券市場將從貨幣性功能轉變成資產性功能,成為全社會財富管理的中心。』華寶興業基金在報告中說。
人民幣昇值環境滋生
與股市上漲如影相隨的人民幣匯率昇值仍在加快。經記者統計,2006年全年人民幣兌美元中間價昇值幅度達到3.24%。2007年上半年,人民幣兌美元匯率昇值幅度約為2.56%。
興業銀行資金營運中心外匯交易員周啟亮在接受本報記者采訪時表示,發行特別國債對銀行間外匯市場的影響不大,銀行間市場主要還是受進出口貿易帶動的結售匯驅動。周啟亮認為,人民幣匯率昇值是長期穩定的趨勢。
交通銀行資深外匯分析師葉耀庭分析認為,市場上對人民幣持續昇值預期不改,尤其是企業對人民幣昇值預期強烈,紛紛選擇提前結匯,即用遠期或超遠期結匯來鎖定未來匯率風險,這令美元面臨沈重拋壓並加速下跌。
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