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面對緊縮該如何選擇
市場以連續2天的縮量大跌結束了上半年的交易,而相對於指數的大幅震蕩,市場的結構性分化則更為慘烈,這愈發凸顯了『5·30』對於市場的分水嶺意義。
無論是減免利息稅、發行特別國債,還是即將拉開帷幕的紅籌股回歸,都會對市場資金面形成壓力。更為重要的是,經過近一個月的大幅震蕩,尤其是低價題材股的暴跌,投資者的信心已經受到沈重打擊。在資金面存在緊縮壓力、投資者信心遭受重挫的情況下,面對即將登場的中報和馬上展開的下半年行情,投資者究竟該如何選擇呢?
資金緊縮預期強烈
本周5個交易日,市場幾乎每個交易日都是在大幅震蕩中度過,滬綜指累積下跌了6.62%,深成指累積跌幅更是達到了8.59%,均創下年內第二大周跌幅。很顯然,消息面的變動,尤其是資金面的緊縮預期以及由此引發的信心危機,是導致本周指數大幅下挫的主要原因。
首先是減免利息稅的消息。周五,全國人大常委會正式表決通過授權國務院可停征或減征利息稅,雖然這一消息已經在市場中擾嚷了較長時間,但一旦正式通過,仍不可避免對市場心理帶來一定壓力。雖然減免利息稅與加息不可相提並論,但或多或少都會對場內資金形成分流。
其次是1.55萬億特別國債的發行正式提上日程。雖然1.55萬億的數量只是一個額度范圍,未來如何發行、向誰發行都存在很大不確定性,究竟會對市場資金面帶來何種壓力也是未知數,但在投資者信心持續低落的情況下,1.55萬億的數字對於市場的心理影響難免會被放大。
再次是紅籌股回歸逐漸拉開帷幕。中石油選定A股IPO承銷商意味著其正式啟動了回歸A股的步伐,根據市場預期其籌資規模可能超過500億元。更為重要的是,中石油的動作正式拉開了紅籌股回歸的帷幕,中移動、中海油等大型紅籌股的回歸也很可能隨之展開,這都是巨無霸型的企業,一旦回歸其募資規模都是數以百億計,難免會對市場資金面形成壓力。
上述消息的負面影響是不是被市場放大了姑且不論,但『5·30』之後投資者對於政策面的變動已經是極為敏感,上述消息的陸續公布即便是有些並非直接針對股市,但在目前的氛圍下,投資者也很自然地會視其為管理層調控市場的重要手段。在投資者對於政策調控已如驚弓之鳥的情況下,其信心難免會受到進一步的打擊。
分化日益慘烈
從大盤指數上看,滬綜指本周五的最低點位距離6月5日的最低點位仍高出近400點,但如果從盤中個股的表現來看,則差不多已經有超過半數個股創出了階段性新低,不少股票的價格甚至已經較5月29日的最高點跌去一半還多。但與此同時,以基金重倉股為代表的績優藍籌股明顯較為抗跌,即便有些調整也只是創出新高後的高位震蕩。
以『5·30』作為分界線,從年初到5月29日,申萬低價股、虧損股和微利股指數分別上漲了229%、192%和254%,同期高價股和績優股指數僅分別上漲了84%和91%。但『5·30』至今僅僅一個月,上述三大績差股指數跌幅均超過了30%,而績優股和高價股指數幾乎是平盤,而兩類股票年內的總體漲幅也在快速拉近。
低價績差股的暴跌,其基礎是前期漲幅過大,基本面不支持其高企的股價,而朦朧的利好也並未隨時間的推移而兌現,下跌有其必然性,不少分析還視其為市場回歸理性的一種表現。但不可忽視的是,正是這類股票的大漲纔形成了市場人氣,其近期暴跌對於投資者信心的打擊也可以說是空前的。有分析人士就指出,低價題材股的暴跌,跌得更多的是人氣。
相反基金重倉股由於上半年多數時間內中小投資者參與度不高,其上漲雖然有助於機構投資者中報業績的改善,但對於市場人氣的提昇作用有限。即便是投資者轉換投資思路,但這顯然需要一個過程。因此信心問題仍將是影響市場中短期走勢的一個不可忽視的因素。
下半年行情仍值得期待
進入7月份既意味著下半年行情的開始,也預示著上市公司中報披露的展開。目前來看,多數券商研究機構認為,上市公司的中報仍將會交出一份不錯的答卷,這會對市場的中短期走勢帶來一定支橕,而業績很可能成為下半年行情的主線。在上市公司業績高增長可期的背景下,下半年行情仍值得期待。
雖然從靜態的角度來看,目前整個市場的估值水平並不低,但如果從動態的角度看,以藍籌股為代表的績優公司並未偏離合理的估值區間,相反如果中報業績進一步好於預期,一方面可以進一步降低市場的估值水平,同時也會大幅提振投資者的信心。
而對於減免利息稅、發行特別國債、紅籌股回歸等所帶來的資金緊縮預期,市場普遍認為,其所打擊的更多是投資者信心,並不會給市場資金面帶來根本性的變化,一旦投資者從近期一連串打擊中恢復過來,資金並不會成為制約下半年行情展開的因素。在這種情況下,緊抓業績主線,同時以積極的態度面對下半年行情,或許是投資者相對明智的選擇。
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