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基於價值投資而進行資產配置的策略雖然導致基金無法迎合一季度市場走勢,但卻為它們後續的業績提昇提供了紮實的基礎。下半年主動型股票投資方向基金是投資的重點,可將資產更多配置於藍籌風格突出、價值投資理念堅定的基金品種。
價值投資理念重新主導市場
2007年上半年總體表現火爆的行情中,作為價值投資主要代表的基金顯得相對冷靜和理性,在市場不斷攀昇的過程中,它們所堅持的價值投資理念反而更加突出。基於價值投資而進行資產配置的策略雖然導致基金無法迎合一季度市場走勢,但卻為它們後續的業績提昇提供了紮實的基礎。截至2007年6月15日,共有115只股票型基金,納入統計的82只基金今年以來平均業績為72.96%;共有16只指數型基金,納入統計的14只指數型基金今年以來平均業績為85.24%;共有51只偏股型基金,納入統計的51只基金今年平均業績為70.02%;共有22只平衡型基金,納入統計的20只基金平均業績為65.93%,總體上來看,指數型基金成為2007年上半年收益最高的品種,如果與同期的各市場主要指數比較,其他三類型主動投資的股票方向基金並未能跟得上市場上漲的步伐。對於價值投資理念的堅守和前期對市場恐高造成的謹慎操作是阻礙基金業績無法完全獲取市場上漲收益的主要原因。
從上半年各個月份來看,從2007年1月至4月,在低價股、題材股等中小板塊主導的市場上漲氣氛中,基金重倉的板塊漲幅明顯不足,並直接限制了基金業績的表現。圖中顯示,在各類型股票方向基金中,被動投資的指數型基金由於完全擬合市場走勢,可以最大限度獲取類市場收益,其漲幅最為突出。而主動投資的其他三類股票方向基金謹慎操作的心態濃重,對於價值品種的堅守使之與此階段市場上漲的結構性特征失之交臂。進入5月份以後,市場行情的驅動因素已經由題材股、低價股向真正具備價值支橕的權重股以及藍籌股轉移,資金對於價值品種發掘提昇了基金重倉品種的含金量。特別是經過月底的大幅下挫,市場價值藍籌所體現出來的抗跌性和成長空間更加明顯,進一步推動市場內在的上漲結構向具備價值支橕的藍籌品種轉移。在這一個月,主動投資的三類型股票方向基金2007年首次戰勝指數型基金,在市場結構轉變中基金一貫堅守的價值投資理念迎來了價值藍籌的回歸。
從各類型基金與市場走勢的比較來看,2007年上半年,市場經歷了對題材股、低價股等中小板塊的追捧——成長品種的發掘——價值藍籌的回歸一系列過程,相應的基金所秉承的價值投資理念也經歷了最初的水土不服直至重新主導市場這一變化軌跡。
下半年基金投資策略
基於對2007年下半年市場走向的認識和2007年上半年各類型基金投資風格的分析,我們認為下半年主動型股票投資方向基金是投資的重點。
對於股票型基金,由於其倉位變化幅度較小,且在本輪行情中倉位一直較高,在前半年較為靈活的板塊變動中表現不及偏股型基金。由於後半年市場環境更多地傾向於一二線藍籌,注重個股挖掘、穩健均衡的投資風格將會重新主導市場。我們認為股票基金—股票型基金的表現將會扭轉前期的劣勢,建議在投資組合中加大股票型的配置比例。同時減持業績標准差大,配置嚴重不均衡甚至在題材、概念上傾注大量資金的基金,將資產更多配置於藍籌風格突出、價值投資理念堅定的基金品種。
從偏股型基金來看,基於設計方案中所賦予的較多靈活性,其不同基金的投資風格更加分散,投資者對於該類型基金的選擇更應注重對投資風格的甄別。從我們對市場的分析來看,注重長期投資同時抗風險能力強的投資者更應該選擇股票倉位較重的偏股基金進行投資,從而獲取長期牛市帶來的豐厚收益。平衡型基金方面,由於其投資風格更加注重在股票和債券之間維持平衡,根據我們對2007年以來各類型基金跟蹤的結果來看,平衡型基金基本上達到了在規避風險的基礎上穩健獲取收益的標准,在四類型股票方向基金中,平衡型的基金仍然是低風險偏好者的首選,建議自身無法把握市場時機且對系統性風險敏感但希望汲取牛市收益的投資者適當關注平衡型基金。
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