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昨天召開的發審委2007年第41次會議審核結果顯示,中國鋁業股份有限公司首發獲得通過。這意味著在不久的將來,鋁業航母將登陸A股市場。
中國鋁業本次發行數量為12.37億股,佔發行後總股本的9.6%。不過,和一般的IPO不同,中國鋁業此次發行股份將全部用於換股吸收合並S山東鋁(600205)和S蘭鋁(600296),因此無募集資金。而6.6元的發行價格,實際上就是與山鋁和蘭鋁的換股價。
作為國內最大的氧化鋁和電解鋁生產商,中國鋁業同時也是全球第二大氧化鋁和第四大原鋁生產商。公司2006年生產氧化鋁952.4萬噸、原鋁193.6萬噸,實現銷售收入分別為270億元(對外銷售)和332億元。公司現有967萬噸的氧化鋁生產能力和278萬噸的電解鋁生產能力,佔國內產能的42.4%和23.6%,遠遠高於其他企業。
除了規模方面的優勢,中國鋁業的競爭優勢還表現在資源優勢、融資優勢等方面。中國鋁業目前控制的鋁土礦資源達6.3億噸,可以支持現有氧化鋁規模生產30年以上,另外,公司還積極開發海外資源,在澳大利亞、越南、幾內亞、巴西等地開拓新的資源。2006年,公司新增鋁土礦資源1.18億噸。
作為在香港、美國兩地上市的公司,中國鋁業在國際資本市場上擁有較強的融資能力。與此同時,公司還連續三年獲得3B(+)的信用等級,截至2006年12月31日,公司還獲得了500億元的綜合授信額度。
業內人士認為,中國鋁業的一個重要看點在於未來產業鏈的完善和整合上。作為全球靠前的鋁業公司,中國鋁業在氧化鋁、電解鋁和鋁加工產業鏈各環節的匹配上還有所欠缺。聯合證券的葉洮認為,綜合鋁業公司在氧化鋁、電解鋁和鋁加工環節上的理想配比是2:1:1,而公司目前的水平是3.48:1:0.07,因此,相比美鋁、加鋁等公司,中國鋁業在電解鋁和深加工上的能力還略顯不足。
為完善產業鏈,中國鋁業表示,將在完成本次換股吸收合並之後,繼續加大公司內部原鋁產能的整合力度,在A股發行後一年內收購母公司中鋁公司下屬銅川鑫光、連城鋁業的原鋁業務,並擇機整合包頭鋁業的原鋁業務。公司同時表示,鋁加工是其未來發展方向,公司將在合適的時機收購中鋁公司的鋁加工企業,如西南鋁業、中鋁瑞閩等,與現有的鋁加工資產進行整合,同時通過新建和合資等方式,引進先進技術,生產高端鋁加工產品。
葉洮認為,在2007年氧化鋁產量和價格分別為1070萬噸、2500元/噸,電解鋁產量和價格分別為285萬噸、19000元/噸的假設下,中國鋁業預計每股收益為0.87元。葉洮還表示,作為國內鋁業龍頭,15倍市盈率是中國鋁業的估值底線,公司的合理價值低限應在13.05元/股。
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