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滬指逼近3500點關口,不少投資者驚呼『太高了』。但是,有分析人士認為,『高』本身並不可怕,只要上漲是穩健而理性的。從重點上市公司的業績以及估值看,市場目前『高』的基礎仍很牢固,而且具備繼續上漲的動力。
上漲:由『虛』向『實』
不可否認的是,此前一段時間市場題材投機氣氛較濃。但是,在股指臨近3500點的時候,業績重新被市場看重,股指的上漲也開始了由『虛』向『實』的轉變。
一組統計數據可以勾畫出這種轉變的軌跡。2月6日至昨日,申萬綜合指數、紡織服裝指數漲幅居前,這兩個行業也是重組、資產注入等題材股出現較多的行業;3月19日到昨日,紡織服裝指數的位置被黑色金屬所取代;從近5個交易日看,漲幅位居前兩位的行業分別是有色金屬與黑色金屬;從昨日市場表現看,漲幅居前的三個行業分別是有色金屬、黑色金屬與金融服務。
不難看出,伴隨季報披露期的到來,近兩個月來市場資金在不斷從題材股流向有色、鋼鐵、銀行、證券等主流品種,而這些股票的業績預期都不錯。也就是說,在臨近3500點的時候,股指的主推動力正在由題材預期變為業績預期。市場不是在創造『泡沫』,而是在擠出『泡沫』。
業績:漲幅驚人
統計顯示,今年1-2月,全國規模以上工業企業利潤同比增長43.8%,遠高於去年同期和全年的水平。在這種背景下,不僅2006年年報業績優異,大部分重點上市公司的一季度業績也將十分喜人。
一些券商分析師預測:有色金屬行業的主要上市公司,一季度業績將普遍大幅增長,雲鋁股份、宏達股份等鋁、鋅類公司更可能出現200%以上的增長;券商股盈利能力強勁,保守預計中信證券2007年每股收益有望達到1.90元;鋼鐵供需矛盾逐步化解,行業景氣度有望持續向上,寶鋼股份預計一季度淨利潤同比增長150%以上;中國石化正在走出盈利低谷,公司預計一季度淨利潤同比增長50%以上;預計招商銀行一季度業績大幅增長。另據申萬分析師預計,A股重點公司2007年一季度淨利潤增速將達到78%。
分析人士認為,股指向3500點發起的進攻,是對重點上市公司業績超預期增長的客觀反映,是理性的『無泡沫』化上漲。
估值:3500點=1800點
盈利能力超預期增長的結果是:雖然股價大幅上漲,但上市公司特別是重點公司的估值水平沒有顯著提高。
據BLOOMBERG統計,在前推12個月的口徑下,滬綜指目前靜態市盈率僅相當於2000點時的水平;從動態市盈率角度看,滬綜指目前市盈率僅相當於1800點附近的水平。也就是說,雖然從1800點到3500點,指數上漲了近1倍,但市場估值水平卻沒有發生顯著變化。
這一點在主流股票身上表現得更加明顯。從行業角度看,鋼鐵、采掘、化工、有色金屬包含了較多的重點上市公司。據Wind資訊統計,采掘、有色、化工2004年4月7日1783點時的靜態市盈率(前推12個月)分別為35.59倍、35.67倍和28.22倍,而目前為20.91倍、27.78倍和24.04倍,鋼鐵板塊目前估值也與1783點時基本持平;如果采用2007年預測業績,則采掘等多數板塊的估值僅在1783點時的一半附近。再從幾個主要可比權重股看,中國石化、中信證券、寶鋼股份等個股,目前無論是靜態還是動態估值,也都顯著低於1783點時的水平。
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