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作為繼工商銀行後第二家『A+H』同步上市的公司,中信銀行首發23億股A股和48.8億股H股的IPO路演步入尾聲。據路演現場傳來的消息,雖然市場對其估值分歧較大,但中信銀行更傾向於將發行價定在6元左右,最多募資因此可能達到483億元。
最多募資56.8億美元
『中信集團想把價格定高點。』一位不願透露姓名的分析師如是表示,相比一些分析師基於中信銀行現狀所給出3元左右的估值,中信集團更希望市場把注意力放到中信銀行的成長性上。
新華海外財經引述消息人士的話稱,中信銀行計劃以預測的2007年淨資產值為基准,以2.48倍至2.81倍市淨率(PB)定價,每股定價為4.66元至6.1元,最多將籌資56.8億美元(約合483億人民幣)。之前有預計稱,在上市後,中信銀行每股淨資產有望達到2元左右。
部分參與近日中信銀行路演的機構人士也透露,中信銀行A股擬以2.8倍至3.0倍市淨率定價,最終的發行價格將於16日正式公布。
此前招商銀行H股發行與工商銀行A股發行的市淨率(以上市當年預測淨資產值計算)分別為2.39倍和2.23倍,均低於中信銀行此次計劃確定的發行市淨率。
不過,中信銀行行長助理曹國強認為,隨著2007年中信銀行不再繳納集團管理費用,並且員工成本抵稅比例上限提高,銀行淨利潤將大大增加。中信銀行董事長孔丹更是表示,中信銀行2007年50%的淨利增長率『相對來說還是過於保守的』。
投資價值在成長前景
『中信銀行目前在盈利能力、中間業務、個人貸款等業務上都比不上招商銀行和民生銀行。』一位金融分析師指出,基於中信銀行目前的基本面情況,如果在確定發行價時過於看中其未來發展,則存在透支未來業績的風險。
中信銀行招股意向書顯示,其2005年核心資本充足率為8.11%,僅比監管部門的規定的最低標准高出0.11個百分點;撥備覆蓋率為79.88%,而全國性股份制商業銀行的撥備覆蓋率一般都在100%以上。另外,截至去年底,中信銀行不良貸款比率為2.5%,略低於內地上市銀行的平均水平。
盡管如此,由於背靠中信集團這棵『大樹』,中信銀行仍然受到了機構投資者的熱捧。對很多分析人士而言,中信銀行的獨特賣點就是中信集團提供的綜合經營平臺。
首日漲幅料難及興業
雖然強大的集團背景為中信銀行提供了獨特賣點,但在德邦證券分析師古敬東看來,大盤連續多日碎步上漲並持續高位運行後,由於金融股佔股指權重較大,該板塊被拉昇的空間已經很小。在這種情況下,中信銀行上市後的表現將很難超越工商銀行與興業銀行。
他還認為,由於A股目前資金較H股充裕,因此中信銀行H股上市後表現也不會強於A股,未必會如市場傳言般出現中信泰富上市時的造富神話。
截至昨日,招商銀行總市值約為2568億元,若按此數字及中信銀行A股、H股發行後383.65億股總股本計算,其股價約為6.69元。
中信證券分析師佘閔華表示,隨著銀行股估值的不斷上漲,中信銀行作為銀行中的低價股,不排除上市後受投資者熱捧的可能性。他認為該股上市後的合理價格為5.5元。
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