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解禁將迎來兩大高峰
據本報數據中心統計,2007年全年,滬深兩市共有971家次的大小非解禁,其股數總和為585.54億股,如果以上周收盤股價計算,其總市值將達到6827.34億元。4月和10月是本年度的兩個解禁高峰,其中4月解禁股數為87.89億股,10月為104.91億股。10月份單日解禁市值平均為64.20億元,這將創下大小非解禁以來單日解禁的最高值。
進入2007年,大多數上市公司的限售股股東將逐步滿足規定的股改後12個月的限售期而解禁,還有一部分在2005年實施股改的上市公司的限售股股東則逐步滿足24個月承諾的禁售期。這樣,限售股的解凍規模將呈現逐步增加的趨勢。
從解禁市值來看,4、5月份解禁將達到第一個高峰,以5月為例,該月滬深兩市共有85家公司的市值為1232.55億元解凍。而10月份是今年解禁的第二個高峰,解禁市值為1155.52億元。10月過後,解禁數量呈現下降態勢,12月的解禁市值僅為276.32億元。
今年10月份將有44家公司的總股份數為104.91億股受限股解禁,解禁市值為1155.52億元。值得注意的是,10月份解禁公司數僅為44家,為本年度最小,而解禁總股數為最大值,這樣單個公司的平均解禁股數高達2.38億股。加之,10月份交易日少於平時,單日解禁市值壓力巨大,為64.20億元,也達到了年度的最大值。
在10月份,涉及解禁股份的公司中不乏一些重量級角色。民生銀行(600016)解禁市值約502.64億元,10月26日起,公司6家股東共計40.54億股上市流通;中國石化(600028)也頗為引人注目。該公司解禁股總數為49.15億股,是本年度解禁股數最多的公司,其市值也相當可觀,達到約496.42億元。
2007年,上市公司將有455家次的大非解禁,其股數合計為174.29億股,佔到了這些上市公司目前流通股數的14.89%。2007年共有兩個大非解禁的高峰,3至5月是其中第一個高峰期,累計解禁市值高達400億元以上。
大非解禁規模最高的將是四季度,解禁總股數為94.02億股,佔到全年總量的54.02%,合計市值高達850億元左右,其中僅在10月就有55.05億股的大非解禁,市值超過500億。
僅在10月10日,中國石化的解禁股中,大股東中國石化集團公司持有的公司43.35億股即解除限售,其市值就達到437.85億元。
解禁高峰難絆股市『牛蹄』
4月份,滬深股市迎來限售流通股解禁的高潮。據本報數據中心統計,本月將有111家公司涉及受限股解禁,股份總數達87.89億股,創下單月解禁股份數量的新高。與此同時,『大小非』減持的頻率也在加快,僅3月『大小非』就減持股份4.14億股,接近2006年全年的減持股份總數。業內專家認為,『大小非』解禁和減持,肯定對市場估值形成壓力,但相對於目前市場的規模和消化能力,其影響有限。
4月解禁市值不足兩市半天成交量
當前『大小非』解禁和減持愈演愈烈,而滬深股指卻依然一路上揚。中信證券策略分析師程偉慶指出,4月份解禁的限售流通股市值,尚不足滬深兩市半天的成交量。按照4月6日股價估算,解禁市值約830.91億元,而近期,滬深股市每天的成交金額在1700億元左右。在目前的市場規模和預期下,解禁壓力很快就能消化。
2007年以來,『大小非』解禁的數量和滬深兩市股指的走勢之間,並沒有呈現出負相關關系。業內專家認為,『大小非』解禁,只是影響大盤的一個因素,而推動行情的主要因素,依然是宏觀經濟持續向好、充沛的流動性、股指期貨的籌碼爭奪,以及不斷創新高、加速上攻行情所引發的做多預期。
相關數據表明,今年一季度兩市新開戶人數已經達到了474.09萬戶,一季度的兩市成交量已經超過了2006年全年的數據;而資金面上,2月和3月,共有七只新基金入市,目前正是建倉期,此外,年內可能有150億元左右的企業年金陸續進入股市的消息,無疑也給牛市行情又添了一把火。
『市場好的時候,大小非解禁並不是個大事。』程偉慶坦言,現在上市公司年報披露過半,業績增長態勢已成定局,而從一季度的各項經濟指標看,預計一季報也不錯,因此,目前的估值與基本面是一致的,並且有良好預期的支橕。
渤海投資秦洪認為,解禁並不一定會減持,小非在一定價位上,考慮到收益率後,可能會拋售部分股份,但作為產業資本的大非,解禁後大規模減持的可能性不大。
多數接受采訪的券商研究員表示,新資金進場不斷給市場補充新鮮血液;而限售期過後,多數『大小非』並不是立即實施拋售;此外,現在牛市預期強烈,因此,大小非在解禁高峰的到來,還難以改變股市整體運行的方向。
影響重在心理層面
市場對『大小非』解禁後減持心存恐懼,主要是因為,這將直接增加股票供給從而造成股票下跌;此外,從邏輯上分析,作為發起人的產業資本,理論上對公司的價值比二級市場投資者有著更深地認識與判斷,所謂『買的不如賣的精』。業內人士表示,雖然多數『大非』的減持並非不看好公司發展前景,且減持後也繼續保持控股地位,但其行為至少表示,大股東已經認為公司股價短期上漲的空間不大。這對市場造成的心理影響顯然是負面的。
海通證券的汪盛認為,『大非』減持數量大幅增加無疑向市場發出了一個明確的信號,那就是市場整體估值水平已經偏高。上海證券的郭燕玲認為,分析『大非』減持的影響首先要弄清楚大股東為什麼減持,大股東是最熟悉上市公司的一方,其判斷股價表現主要是基於公司的內在價值,那麼其選擇現在進行減持無疑說明目前二級市場的股價比他們認為的合理價格要高。
郭燕玲還指出,大股東的行為還會對二級市場投資者尤其是機構投資者產生影響,在前期獲利已經比較豐厚的情況下,大股東又通過減持向市場發出了明顯不利的信號,在這種情況下,機構投資者就可能選擇盡快拋出相關個股。因此,券商研究員認為,『大小非』解禁和減持的影響,更多是表現在個股方面。
國盛證券研究員王劍表示,在短期內,由於流通股份的增多,可能會對其股價走勢帶來影響,但上市公司的股價定位並非看其流通股份的多少,決定因素還在於上市公司本身的基本面狀況,對於好的公司,『大非』股東也會惜售,有的甚至還會進行增倉。因此從長遠來看,對於那些基本面情況良好,特別是未來具有高速成長空間的上市公司而言,『大非』流通帶來的可能還是介入的機遇。
『有人漏夜趕科場,有人辭官歸故裡。』招商證券趙建興指出,每次『大小非』減持前,股價都會有一定的壓制,但『大小非』減持之後,反而股價上昇得更快。
市場發現,『大小非』減持對公司價值的影響不大。股價可能會由於短期供給量的變化進行一些調整,但長期並不改變根本的趨勢。這跟上市公司整體盈利能力提昇有關。
中信證券(600030)非流通股自去年8月15日解禁以來,解禁數量約為11.75億股。此後獲利巨大的『大小非』們的減持衝動一直不斷。但公司股價一路上昇,4月6日創下52.50元的歷史新高。三一重工(600031)控股股東三一集團及其關聯公司,在今年1月22日至2月16日期間,從二級市場減持三一重工股份1650萬股,佔公司總股本的3.43%,平均減持價格為37.85元/股。4月6日,該公司收盤價已高達45.23元。
中信證券非流通股自去年8月15日解禁以來,雖經大小非多次減持,但股價銥然強勢上行,上周收盤價最高已摸至52.50元。
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