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各家券商有關4月份的股市投資策略報告相繼出籠。記者選擇較有代表性的申銀萬國、上海證券、海通證券和西南證券等4家公司研究所的報告仔細研讀,體會到各大券商在目前市場環境下共同存在的困惑和矛盾心態;而4月份股市走勢將是一個衝高回落的過程,則是各大券商共同的預期。
迷霧重重的A股市場
3月份股市雖受到過熱的經濟數據、央行加息、央行發行票據收緊資金、美國次級房貸危機影響下的世界股市下跌以及股指期貨將推出等一系列消息面的影響,但上證指數在充裕資金的推動下仍攻克了3000點這個元旦以來始終令人畏懼的重大關口並穩步上揚。
預期中的中級調整被箱體震蕩所替代,引發了市場投資者的一連串困惑,包括券商研究部門。
海通證券報告直指其困惑所在:一是,整個大盤元旦以來在2600-3000點的大箱體內已經有了100%以上的換手,大盤在這個敏感的位置還有動力向上突破,主要還是資金太充裕,但央行再次調高准備金率,表明宏觀調控節奏加快。二是,A股市場已經從原先的『估值窪地』爬昇到了『估值高地』,和周邊市場特別是和香港市場相比A股不具有估值優勢,個別板塊和個股的估值水平已經明顯脫離合理中樞,上市公司業績的強勁增長能否有效化解過高估值?
上海證券的報告顯露的困惑是,市場股價已經基本反映了對上市公司業績預期,因此只有超預期的增長纔可能進一步推動股價上行。那麼這種『超預期』增長的潛力在哪裡呢?
上海證券指出了這樣幾種可能:1、具有真實增長的投資品種,如據已經公布的第一季度業績預告統計結果顯示,有多家公司盈利出現大幅上昇,其中金馬股份、鑫富藥業和太化股份等業績都增長100%以上,一季度鋼鐵、紡織服裝、航空、汽車、食品飲料等行業都有較大的昇幅。2、具有外延性增長的投資品種,如成功的資產重組將給企業帶來業績爆發性的增長。3、行業面臨發展機遇的投資品種。
西南證券研究所認為,8個月以來股指從未發生過單月的調整。歷史上,連續5個月收陽曾在2003年11月份至2004年3月份發生過,此後便連跌5個月,而連續4個月上漲的,此後都出現了長時間下跌。但3月份大盤對3000點實現了有效突破,顯示進入了另一級別的上昇波段。現在595家已經披露年報的盈利的A股公司,其加權平均市盈率和市淨率分別為35.29倍和4.04倍,大盤由充裕資金推動的這一上昇波段能走多高,值得懷疑。
杭蕭鋼構提示風險
與其他券商關注宏觀面變化情況不同,海通證券把焦點移向更直接影響市場的兩個因素——杭蕭鋼構事件和大非解禁高峰。海通指出,杭蕭鋼構事件雖然還沒有塵埃落定,但是從中折射出來的問題值得思考。非流通股股東利用信息優勢或者說有意制造信息不對稱格局來獲得市場膨脹(做大市值)的動作陸續有所顯露,這種現象很可能在未來充斥市場,投資者必須嚴密跟蹤管理層對此的態度。而對於大非解禁高峰,瀘州老窖大非在解禁之後一下子就拋售達到了上限,對此,報告提醒投資者注意,如果非流通股東有拋售願望、而且又有意去營造出業績增長的光環和故事,那麼很可能導致泡沫最終破滅後的下跌。
預期目標3500點
四大券商的研究報告對4月市場的趨勢看法卻較一致——衝高回落,高點在3500點。但具體著眼點還是有所不同。
海通報告認為,股指期貨推出將使成分股得到溢價;銀行、地產、鋼鐵等板塊在經歷了較長時間調整後估值有了一定的吸引力;新發基金的陸續建倉——這幾方面因素推動權重股有望走出一波上揚行情。但是,大盤在3500點之上有較大透支;要警惕誘多陷阱,天量復天量的格局不可能一直維持下去,資金的持續供應有可能在二季度出現下滑。
申銀萬國是4家券商中較樂觀的。該研究所報告認為,牛市也需要喘氣,估計寬幅震蕩的局面在4月份還將出現,但中線繼續保持樂觀態度。4月份上證指數上檔阻力3500點左右,支橕位3000點。人民幣昇值的預期下外圍資金仍將源源不斷流入市場;上市公司業績穩步增長,預計1季度業績增速同比可達40%。正因市場的承接力較強,大盤新股的發行和『大小非』解凍高峰對市場的壓力相對有限。
上海證券的判斷是,在市場資金供應充沛,且投資需求依然旺盛的背景下,投資衝動依然存在,4月份上證指數將可能呈現衝高回落的走勢,指數的震蕩幅度較3月份會有所增加,在持續創新高的過程中,權重股和題材股的分化格局依然會非常顯著。
西南證券持有較謹慎看法,認為後勢一旦出現跳空缺口,這一缺口將成為力竭型缺口,也就是最後一次瘋狂,而後便是持續下跌,是見頂的信號。投資者雖還不至於馬上套現,但應該在後續的上昇行情中逐步減持,因為接近昇勢的末端-第五浪,即強弩之末,不可戀戰。本月的日均成交金額只要低於1000億元的水平,則可認為弱勢已經開始。
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