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中金公司新近發布的二季度投資策略報告指出,A股市場投機氛圍重新顯現,但市場不會出現持續的『惡性泡沫』;集中投資帶來的收益在短期內有很大的不確定性,建議投資者在二季度保持分散投資的策略。
A股市場投機氣氛重新顯現
中金指出,近期股市投機氣氛重新顯現。07年以來至3月底,個股股價平均漲幅超過40%,ST板塊漲幅更是高達80%,,投機氣氛明顯,主要體現在:一、題材炒作刺激個股股價大幅上漲。績差股在資產重組、業績虛增故事的題材光環下漲幅驚人,股價表現大幅超越大盤;二、股價與基本面相關性不強。不同行業的股價相對表現與行業基本面相關性明顯減弱,金融、地產、鋼鐵、煤炭、零售等受益於宏觀環境景氣最多,業績增長最為明顯,但股價表現卻並不是最好;三、散戶追漲殺跌助漲了股市投機。在股票不斷上漲的示范效應下,散戶的資金正源源不斷從銀行流向股市,進一步助長了股市投機的氣氛。
A股不會出現持續『惡性泡沫』
中金認為,市場不會出現持續性的『惡性泡沫』。首先,大盤藍籌股股價表現相對穩健,股價水平比較合理的,藍籌股的上漲並未脫離業績的增長幅度;其次,股市基本面也依然健康,資產重組概念很難帶來持續的股價上漲,二季度股價的整體漲幅會明顯放緩;第三,『小非』今明兩年的集中釋放、股指期貨以及未來其它衍生產品的推出將促進股票價格回歸理性。『小非』解禁在今年5、10月份會出現高峰,中金預計,今明兩年『小非』解禁將分別產生2866億和1160億的流通市值,流通市值的擴大將大大增加股票做莊的炒作成本;最後,長期來看,QDII以及快速發展的債券市場將擴大資金的投資渠道,有助於間接抑制股市可能形成的泡沫。
2季度保持分散投資策略
中金建議,二季度投資者應保持分散投資策略。由於今年大部分企業普遍出現盈利高增長,由此帶來的超額收益不如過去明顯。同時,不同行業的股價表現與基本面變化的相關性明顯減弱,因此,集中投資的收益在短期內有很大的不確定性。考慮到宏觀環境依然向好,中金預計下半年與宏觀經濟景氣度密切相關的金融、地產、機械制造、消費、大宗商品等板塊仍將明顯受益。
投資評級方面,他們將基礎材料板塊上調至『中性』,將電信科技、公用事業下調至『低配』,維持金融、工業『超配』,消費『中性』,能源『低配』的判斷。
中金明確指出,近期資產重組概念股受炒作而大幅上漲,但是,資產重組交易對投資者而言並不能構成投資理由。首先,除非掌握公司內幕信息,否則,投資者是無法通過正常渠道判斷重組的價值;其次,股價漲幅過高可能會阻礙重組進程;最後,市場化的注資行為是沒有免費午餐的,小股東的利益在重組交易中難以得到保障。這無疑是值得投資者思考的。
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