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目前,基金年報披露工作已經結束,記者通過對基金投資周轉率、超額收益以及基金規模三項指標的分析發現,基金投資周轉率和規模之間存在負相關關系,而其它任何兩者之間都沒有明顯的相關關系。高周轉率顯示,小規模基金牛市中忙進忙出,波段操作跡象更為明顯。
周轉率與超額收益都有提高
2006年A股市場整體股票投資周轉率為3.76倍,高於2005年3.10倍,市場整體交易活躍度有所提高;可比的51家基金公司2006年的算術平均股票周轉率為3.87倍,顯著高於2005年2.10倍的水平。隨著市場的大幅好轉,基金經理的交易相應更加活躍,19家基金公司股票周轉率提高1倍以上。
數據顯示,封閉式基金超額收益率明顯上昇,2006年平均超額收益率達14.68%,遠高於2005年的5.03%;開放式基金也是如此,2006年可統計的數據是22.97%,高於2005年的均值4.97%。因此,基金在2006年牛市中,在交易活躍的同時超額收益也得到大幅上昇。
與超額收益相關性不明顯
通過對數據齊全的107家開放式基金分析發現,結果並不支持周轉率與超額收益之間存在相關關系。從二者的關系圖來看,隨著周轉率的提高,超額收益表現得雜亂無章,跳躍性非常大,沒有明顯的趨勢性特征。根據天相數據,周轉率最低和最高的基金超額收益都為負數,其中,周轉率最高者為16.57倍,相應的超額收益為-64.35%;而周轉率最低可統計的數據為0.578倍,其超額收益也是負數,只有-33.15%。同時,考察超額收益又發現,超額收益最高的是景順增長,高達90.33%,其周轉率為1.36倍。此外,在超額收益前十名的開放式基金中,只有兩家的周轉率高於平均值,其他都處於均值偏下一點的地方。
在封基中,股票周轉率與超額收益率同樣不存在確定的規律性。其中,股票周轉率最高的是興科,達6.14倍,超額收益率14.54%,但周轉最低的基金漢博,超額收益卻更高,達到29.76%。其中,7家基金超額收益為負,最低的為-17.55%,最高的是基金金元,為34.10%,其周轉率為1.78倍,低於平均水平。
基金研究專家指出,基金的投資股票周轉率體現的是基金經理的操作風格,基金主要靠較強的個股選擇能力取得優異業績。股票周轉率和超額收益之間並不存在必然的相關關系。
周轉率和基金規模負相關
但是,進一步考察周轉率和基金規模之間的關系發現,二者之間總體上存在負相關關系。從107家開放式基金的數據來分析,隨著基金規模的增加,基金的投資周轉率總體呈現下降趨勢。還有一個明顯的特征就是,規模10億元以下,基金的周轉率波動非常大,10億以上趨於平穩。
數據顯示,周轉率最低和最高的基金規模都不超過10億。比如周轉率最低的國海收益基金,只有0.58倍,基金規模3.89億元,最高的盛利配置,周轉率為16.58倍,規模只有1.23億。基金規模超過10億元後,周轉率基本上處在2-4倍之間。
專家認為,由於『船小好掉頭』,規模在10億以下的基金更偏重於波段操作,其中規模在5億以下的基金,操作最為頻繁;10億以上規模的基金投資周轉率相對平穩,投資風格較為穩健。
此外,對基金規模和超額收益之間關系分析結果顯示,二者相關性很小,數據不支持『基金規模大了賺錢難』的經驗判斷。
周轉率不是選基金唯一指標
基金專家表示,基金主要靠較強的個股選擇能力取得了優異業績。基金在不斷發展的過程中,逐漸掌握了證券市場的較大話語權,無論是對行業還是對上市公司都顯示出較大的影響力。周轉率等僅僅是投資風格的一種體現,而不能作為選擇基金的唯一指標。專家建議,投資者應根據具體基金的投資管理能力、所在基金公司的綜合實力以及基金的投資組合是否與階段性市場特征相吻合等多種因素綜合考慮,選擇適合自己本身的風險收益特征的基金進行投資。
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