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新加坡金融管理局(MAS)的市場乾預雖然已淡出人們視野,但該監管機構悄無聲息地建立了大規模的衍生品頭寸,其實際乾預力度較現金賬戶所反映出的程度要大得多。
新加坡金融管理局近期在外匯市場建立了一些遠期和期貨合約。通過這些合約,該監管機構未來拋售的新元規模比其在現貨市場中賣出的還要大。此舉不僅可以限制新加坡元走強,而且也不至於向市場投入過多的現金。
新加坡金融管理局網站發布數據顯示,今年2月份該國淨遠期及期貨外幣頭寸已從上年同期的266億美元飆昇至666億美元。相比之下,當月現金儲備的增幅則沒那麼顯著,從上年同期的1187億美元增至1402億美元。
雖然新加坡2006年消費者價格指數(CPI)昇幅僅為1%,但新加坡金融管理局仍對在現貨市場拋售新元心存顧慮,擔心此舉將加大貨幣供應,為通貨膨脹埋下隱患。
在2004年之前,新加坡的衍生品頭寸規模還很小,但現在衍生品頭寸已經佔據了新加坡年國內生產總值(GDP)的1/4。
遠期頭寸給新加坡金融管理局帶來較大的投資風險,但分析師認為無需對此過度擔心。JP摩根外匯策略師克勞迪奧·派倫(Claudio Piron)表示,從傳統意義上說,這種遠期頭寸是有風險的,但這種風險通常是在政府努力遏制本幣貶值的情況下纔會出現。
派倫稱,新加坡現在的情況恰恰相反,該國一直在努力牽制新元昇值。由於貿易加權的新元匯率最終有可能從非公開的政策波動區間頂部回落,因而新加坡金融管理局不會無限制地增加遠期頭寸。其中一個可能性是市場推低新元,為新加坡金融管理局進行空頭回補創造機會。
巴克萊的宏觀經濟策略師畢比(Bibby)則認為,有出現令當局加快削減頭寸的第二種可能。他指出,目前的頭寸規模已經很大,預計市場中將出現一定壓力,推動新加坡金融管理局於今年晚些時候進行策略調整。畢比表示,巴克萊預計當局將傾向於收緊匯率政策。
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