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在十一國慶後的兩個交易日內,鄭州白糖期貨價格連續反彈,現貨市場狀況出現的一些新的變化支持期貨價格獲得修整的機會。
在05/06榨季的倒數第二個月裡,中國國內的工業白糖銷售數據繼續出現向好的跡象。其實,在2006年8月份由於各主要廠家采取了降價傾銷的手段,國內工業白糖月銷售量超過了100萬噸,從根本上改變了年初以來工業白糖銷售率低於04/05榨季的狀況。進入9月份以後國內白糖單月的銷售量仍然超過了50萬噸,雖然無法與8月的水平相比,但05/06榨季的國內整體工業白糖銷售率的大形勢已經得到了確定。好於去年同期水平的產銷率數據的出現從一個方面解釋了國內白糖價格為什麼能夠在美國白糖價格出現巨幅下跌時保持相對強勢。目前現貨市場價格相對強勢的現象已經可以理解為對低工業庫存的反應,由於國內工業白糖的產銷率已經超過了98.5%,可以很容易推斷出國內工業白糖的庫存已經不超過12萬噸,在這樣的低庫存水平下,廠家和貿易商的銷售策略不大可能采取降價的方式。
就目前來看,前期傳言的20萬噸進口白糖的拍賣已經基本上沒有了下文。同時在本榨季的最後一個月內國家儲備新的拍賣對於市場調控作用已經不明顯。而且我們必須意識到的是,國儲的拍賣也會存在硬幣的另一面。在本榨季大量出售庫存以後,下一榨季國家儲備會存在一個收儲的需求。與此同時國內白糖進口配額的確定也為下一個榨季白糖的供應量確定了一個范圍,而且2007年白糖配額的申請條件相對嚴格,因此白糖配額的使用率將很難達到較高水平。
國際市場的狀況相對而言有一定的改善,在Amaranth對衝基金的天然氣期貨頭寸被迫平倉以後,原油價格價格下跌的動能也已經不足,在跌破60美元/桶以後出現了持續的反彈。與此同時美國小麥價格在其基本面相對有利的情況下出現了大幅上漲,這直接帶動了同為農產品的玉米和豆油價格的上行。值得注意的是玉米和豆油這兩種帶有能源概念的農產品價格的上行可以從一個不太引人注意的方面支持美國11號白糖價格反彈。令人擔心的是能源商品的未來仍然存在著一些變數,美國原油價格的下跌趨勢就目前看來還沒有得到根本上的遏制,同時白糖基本面上供應相對過剩的格局是對價格上行的一個最大的威脅。
國內鄭州白糖期貨價格的市場結構相對而言也不是特別有利於價格的反彈高度的擴展。由於目前市場庫存緊張狀況出現帶有很強的季節性,鄭州市場交易的主力合約交貨期處於下一個榨季白糖產量最大的時期,即便目前現貨價格能夠維持在4400元/噸以上,遠期的價格相對而言很難上破3600元/噸,畢竟廣西批發市場上07年4月交貨的白糖遠期合約的價格只有3400元/噸。(吳博聞)
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