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9月26日,國泰基金管理公司旗下金鑫、金鼎、金盛發布分紅預告。當日大盤雖然下跌較多,但這3只受到分紅消息刺激而呈現強勢,成為當日僅有的三只上漲的封閉式基金品種。同樣,嘉實旗下的基金豐和8月7日公告分紅0.1元時,其每份份額價格為0.675元,截至9月22日,基金豐和除權價為0.743元,走出了大幅填權行情,累計漲幅達到24.89%。可見,封閉式基金分紅將帶來二級市場價格的強制上漲。
分紅不應回避
依照《證券投資基金法》,由證監會制定的2004年7月1日實施的《證券投資基金運作管理辦法》第三十五條規定:封閉式基金的收益分配,每年不得少於一次,封閉式基金年度收益分配比例不得低於基金年度已實現收益的百分之九十。辦法第第三十六條規定『基金收益分配應當采用現金方式。辦法明確規定了封閉式基金年度分紅次數是不少於一次,法規的本義是鼓勵封閉式基金多分紅。大多數封閉式基金的基金合同對於年度分紅次數規定為一次,可能基金管理公司以基金合同只規定一年分紅一次來回避中期分紅,但我們認為這存在問題。首先《證券投資基金運作管理辦法》是一個重要的法規,持有人有充分的法律依據要求基金管理公司實施封閉式基金中期分紅。與法規不一致的基金契約或基金合同應立即著手修改。
分紅帶來價格強制上漲
基金分紅具有重大的現實意義。在目前情況下,分紅就意味著封閉式基金二級市場價格強制上漲,分紅比例越大,價格上漲幅度越大,投資人獲得的收益就越大。按照目前1200億元的基金資產淨值,目前二級市場價格折價率平均高達38%。全年實施250億-300億元的分紅,意味著其中25%左右的基金資產立即實施『封轉開』。尤其是那些預期分紅比例很高的基金,45%左右的折價率,意味著市場對現金紅利打5.5折,這是荒繆的。歷史性最大規模分紅導致的分紅缺口將帶動封閉式基金價格強制上漲。
應將資產配置權交給持有人
至於該不該分紅,看看開放式基金此起彼伏的分紅熱潮就可略見一斑。
從封閉與開放兩種類型基金特點看,開放式基金既可以通過分紅也可以通過贖回取得基金淨值增長,而封閉式基金只有分紅一個途徑。因此法律法規強制規定封閉式基金現金分紅。
一般來說,撇開合同或契約等制度因素,一家基金公司看好後市,會較少地實施分紅,對後市預期偏淡,可以實施較大比例分紅。封閉和開放實施相同的分紅策略,也是一個公司投資策略一致性的驗證。分紅和投資是兩個截然不同的概念。許多基金管理公司以長期投資為理由來反對分紅,這是有問題的。基金公司是永遠的天然多頭,從自身管理費收入最大化觀點出發,基金公司不希望資產流出。應該將資產配置權交給持有人,如果持有人看好後市,可以將紅利進行再投資,不用基金公司越俎代庖。
廣大封閉式基金持有人為中國基金業做出了巨大貢獻,正是他們的付出,造就了中國基金業的繁榮。封閉式基金提供了97億元的管理費和托管費,這97億元資金是中國基金業發展的『奶水錢』 。即便到現在,封閉式基金的管理費仍然是個別基金公司生存的重要基礎。提前封轉開、利益輸送等問題,一直是敏感的問題,為了維護證券市場股權分置改革的大局,封閉式基金持有人以大局為重,沒有采取激烈措施要求提前封轉開。持有人的行為,應該得到基金業的肯定,也應該得到回報。基金公司在分紅問題上展現出應有誠意,這有利於緩解基金公司和持有人的矛盾,有利於創造和諧共贏的基金業。(中國銀河證券胡立峰)
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