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上周,國內糖市繼續圍繞國儲拍賣題材上下震蕩。周一鄭糖穩步上昇,與6月之前的歷次拍賣前夕一樣制造上漲氣氛。競拍當日糖市期現價格配合走強,令拍賣結果大大高於9月12日那次拍賣,成交平均價高達4218.77元,就連11月提貨的糖價也超過4000元。
市場似乎對於計劃中的最後一次拍賣反應有些過分熱烈。果然,周三開盤後糖價快速下跌,當天跌幅將前兩日陽線完全吞沒,關於國儲將進口30萬噸泰國糖用於平抑國內糖價的傳聞再次蔓延,市場出現恐慌氣氛。周四、周五紐約期糖價格下跌更加重了交易商的懮慮,糖價繼續出現回落走勢。
目前國內現貨糖價相對堅挺,可供糖源不斷減少對價格起到明顯的支持作用,對現貨商心理上的支持更加顯著,本次國儲拍賣的結果就證實了這一點。不過,在新糖大量上市之前出現供應短缺的可能性並不大,8月銷售業績優異以及對9月數據的良好預期只不過抵消了8月初市場上對於食糖可能出現供應過剩的懮慮,而且新糖增產的壓力並不遙遠。後期糖價缺乏大幅上漲的空間會使現貨需求也難以大量增加,何況還可以隨時進口外糖滿足需要。這樣來看,對供應短缺的擔心實屬多慮。
但是,對於期貨市場和產區批發市場而言,持有近日將到期合約的空頭確實面臨交割壓力,比如本周鄭交所白糖倉單僅餘4張,遠遠不能滿足後續合約到期交割的需要。批發市場的情況對空方更為不利,交割期限近在眼前,空頭回補的壓力更大。此時各地糖源庫存都處於低水平,難以尋找交割實物,確實存在逼倉的可能。
這樣,現貨糖價就有了上漲的理由,國儲拍賣就產生了出人意料的結果。可以這樣說,目前追漲買入的主要是投機資金,並不是供不應求的真實反映。
對於新糖上市以後的遠月合約,其價格變動將受到政策制定的甘蔗收購價、國際糖價的走勢以及上榨季食糖結轉庫存的數量等多方面因素的影響。從目前國內外糖價的相互關系來看,國際糖價很可能會成為制約國內價格的上限,而政策收儲的價格則會成為糖價波動的下限。外糖進口的壓力能對國內糖價上漲起到抑制作用,明年政策收儲補庫又會導致需求增加,當然除了收儲價格之外,收儲的數量也會對價格波動起到重要影響。
所以,後期國際糖價的變動和國儲將來的收儲價格對國內糖價的下一步走勢有著相當重要的指導意義,也是投機力量可借用的主要題材。上周末國際糖價大幅下跌,紐約原糖期貨創近期新低,對國內市場產生巨大衝擊。這樣,9月19日剛剛競拍的國儲糖大概還沒有出庫就已出現虧損,交易商可能又持謹慎觀望的態度,現貨價格虛高的局面有望改變。對於遠期糖價來講,前期未出現過度上漲的行情,相對回調的幅度也應有限。既然穩定市場是政策調控的重要目標,4000元被看作為價格上限,那麼一旦市場出現恐慌性下跌,是不是也要出臺某個下限底價呢?
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