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本周前兩個交易日滬深B指寬幅震蕩。在市場大幅波動中,績優股出現調整而低價股大幅上漲,這反映出市場的不成熟和短線投機心態。我們認為,相對於A/B股價差而言,業績和分紅能力應成為投資者選擇潛力品種更主要的決定因素。
業績是主要決定因素
A/B股差價形成的原因比較復雜,如A、B股股本大小不同以及投機性因素等等,有些股票差價大是A股價格虛高的結果,投資其B股最終不可能獲得全部差價收益。
我們認為,決定股價長期走勢的仍將是上市公司的業績和分紅能力,投資者可考慮在盤中逢低吸納市盈率和市淨率雙低、分紅收益率和淨資產收益率雙高的品種。當然,在業績看好的品種中還是應該盡可能選擇差價大的品種。
在具體選擇時,一方面,2005年年報和2006年半年報給了我們較多的有效信息;另一方面,投資者也要根據行業和公司經營情況進行動態分析,不能局限於過去的業績(比如去年每股收益排名滬市前10位的海立B股,今年經營形勢惡化,業績同比大幅下降);此外,也有些公司今年業績有望大幅增長,如金橋、機電等,ST股票中也有因為重組而脫胎換骨的,如*ST聯華等。
五類B股顯價值
筆者從109家B股公司中選取了10家,選股的思路基本圍繞人民幣昇值和並購重組這兩大主題,並兼顧上市公司成長性;對於去年乃至過去幾年累計漲幅巨大的品種,視情況予以剔除;並按重組型、分紅型、成長型、價值重估型、風險機遇型劃分為五類。
重組型通過資產置換,上市公司業績有望顯著提昇,目前絕對股價偏低,屬於機會最大的品種。但公司的資產重組存在不確定性:如果資產置換成功,公司有望『浴火重生』;而如果重組久拖不決,則將付出較長的時間代價。
ST聯華B(900913):杭州萬事利集團入駐後對公司開展了一系列重組工作,並啟動了停建多年的聯華大廈項目,今年可以結算利潤。公司去年每股收益0.03元,已申請撤銷股票退市風險警示及其它特別處理。近期大股東提出送股和資產置換相結合的股改方案,公司基本面有望明顯回昇,預計今年每股收益在0.1元以上。
ST自儀(900928):公司主營自動化儀表,大股東已經由儀表集團變為電氣集團,未來發展前景看好。公司在數字控制系統(DCS)領域具備一定競爭優勢,去年以來先後中標多項合同。長期發展前景取決於公司業績能否有實質性提昇。
分紅型昇值空間不一定很大,但分紅收益率比較高,具長期投資價值。主要集中在公用事業領域,但有些制造業上市公司經營業績和分紅政策也比較穩定。
東電B股(900949):公司主營浙江省內發電業務,歷年業績穩定。煤電聯動政策出臺後,浙江省上網電價7月1日起上調,這有助於降低公司成本開支。公司目前動態市盈率僅在10倍左右,紅利收益率逾5%。
魯泰B(200726):公司是亞洲最大的色織布生產商,生產的細支無結頭紗達到世界最先進水平。公司每年業績穩定增長,高分紅政策也長期延續。目前動態市盈率不足8倍,頗具投資價值。
成長型公司未來經營業績將明顯提昇,但預期分紅收益率不會太高,具中長期投資價值。這種公司往往處於行業增長周期內,有很強的投資衝動,或者有集團公司的支持。
機電B股(900925):公司主營電梯、制冷及包裝印刷設備,去年業績同比大幅下降,主要原因是參股的永新彩管公司出現巨虧。但公司實際控制人電氣集團對公司給予支持,將剝離虧損公司股權並置入優質資產,公司未來兩年盈利水平有望迅速提昇。
鄂絨B股(900936):公司從一個羊絨生產企業向『羊絨+資源』一體化生產經營企業過渡。公司所控制的羊絨資源已達到全球羊絨資源的40%,而斥巨資參股的電力冶金項目也將於2006年產生效益。預計公司未來幾年業績將持續快速增長。
價值重估型新會計制度的實施給公司資產重估帶來機遇,公司地產可能會按照市場價值計量。大多數房地產企業和酒店、商業企業都屬此類。
金橋B股(900911):公司基本以物業出租為主,且新會計政策明年實施後資產有較大價值重估空間。公司會計政策比較謹慎,今年上半年每股收益為0.22元,相當於去年全年水平。
新城B股(900950):公司主營房地產開發,近3年業績持續增長。公司土地儲備集中在江蘇和上海地區,新會計制度的實施將為公司帶來一定價值重估空間,預期今年業績仍能保持較高水平。
風險機遇型公司目前業績不佳,未來風險和機遇並存,與重組型的區別在於暫時沒有資產置換內容,未來機會主要在於公司主營業務的提昇。
上電B股(900901):公司去年進行了大規模重組,從傳統彩管和房地產領域退出,專注投資平板顯示器領域,目前已強勢佔據國內液晶和等離子電視30%以上的市場份額,有望在迅猛發展的數字電視領域迎來新機遇。目前股價低於每股淨資產,預計今年業績較去年有所提昇。
深國商B(200056):公司主營商業零售,投資的商業地產即將為公司帶來巨大投資收益,同時公司擬增發項目也存在長期增長潛力。(海通證券研究所張崎)
滬深2006年半年度每股收益排名前10位B股
代碼 /名稱 /每股收益/9月18日 /代碼 /名稱 /每股收益/9月18日
900948 /伊泰B股/0.680 /1.357 /200771 /杭汽輪B /0.730 /10.12
900950 /新城B股/0.457 /0.873 /200039 /中集B /0.610 /9.93
900947 /振華B股/0.250 /1.023 /200550 /江鈴B /0.500 /7.58
900914 /錦投B股/0.239 /0.683 /200022 /深赤灣B /0.498 /12.61
900911 /金橋B股/0.220 /0.740 /200726 /魯泰B /0.410 /6.64
900903 /大眾B股/0.174 /0.525 /200869 /張裕B /0.380 /24.42
900923 /友誼B股/0.170 /0.723 /200541 /粵照明B /0.330 /8.10
900934 /錦江B股/0.162 /0.909 /200053 /深基地B /0.320 /8.92
900925 /機電B股/0.161 /0.534 /200761 /萬科B /0.308 /3.58
900949 /東電B股/0.160 /0.415 /200625 /長安B /0.270 /4.13
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