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受緊縮預期淡化影響,在對基本面最敏感的債券市場上,久違的樂觀情緒開始蔓延。昨日上證國債指數刷新盤中最高價、收盤價兩項歷史最高紀錄,成交量也一舉創出3個多月來的新高。
做多信心受到提振
『昨日甚至本輪國債指數強勁上揚,說到底還是受政策預期推動,』一位機構人士這樣表示,『緊縮預期的減弱提振了多頭的信心』。
在經歷了半年多來幾番起伏後,上證國債指數於昨日再次創出歷史最高價、收盤價新高。昨日開盤價110.42,收盤價110.46,盤中最高價110.50。其中開盤價平了今年3月20日歷史最高紀錄,收盤價比3月17日和上周五的歷史最高紀錄高7個點,最高價比3月17日的高點高8個點。
債市分析師說:『債市創新高並不意外,從昇息之前,確切說是第二次上調存款准備金率之後第二天(7月25日),債市的上漲趨勢已經不可逆轉。看空力量開始佔下風。』
8月的昇息似乎成為債市『最後一次』做空的理由。債券市場僅調整了一天,隨後就進入了新一輪的反彈。從7月25日至今,國債指數累計上漲1.12%。
近期包括昨日債券市場上仍然是短期債表現最好。分析人士指出,這明顯反映出市場對近期再次出臺緊縮政策的預期減弱,短期政策風險不大。
預期轉好最明顯的可能是基金。一位基金的分析人士表示,目前多數基金經理對基本面的判斷保持樂觀,這肯定刺激了基金在債券市場、甚至整個資本市場上的配置。
昨日國債成交放量,出現了10.85億的成交金額,也創出了6月8日至今的新高。分析人士認為,一方面在寬松流動性的推動下,銀行、保險這些大資金繼續在市場上收券;另一方面在新股申購放慢、淨值明顯上昇的背景下,基金也在加大對債市,尤其是短券的投資力度。
緊縮預期淡化
今年4月到9月上旬,資本市場在不斷昇級的緊縮調控中『沈浮』,每次新數據出爐都意味著又一次緊縮政策可能接踵而至。債券市場受宏觀面影響尤為突出,國債指數在上調貸款利率、上調准備金率、全面昇息前後分別有三次『大起大落』。
本輪宏觀調控旨在緩解過熱的投資,以降低經濟過熱的可能;緩解過快的信貸投放,以降低發生金融風險的可能。而從上周陸續出臺的8月宏觀數據看,投資和信貸增長均表現出不同程度的放慢跡象。
首先是投資增長連續兩個月大幅回落,6月份城鎮固定資產投資增長33.5%,8月份這一數據已降至21.5%。兩個月時間裡單月投資增長速度迅速降低12個百分點。
其次是新增信貸略有好轉。8月新增貸款1895億元,絕對額比去年同期略降,同比增長速度比上月下降0.2個百分點。
再次是通脹水平繼續低位運行。CPI同比上漲1.3%,漲幅比上月上昇0.3個百分點。PPI同比上漲3.4%,漲幅比上月下降0.2個百分點,比去年同期下降1.9個百分點。
最後是人民幣匯率彈性有加大的趨勢。央行指出,8月人民幣匯率中間價上下波幅365個基點,創下匯改以來新高。而周小川行長在IMFC會議傳遞出的信息是,新的匯率政策將以擴大人民幣浮動區間為核心。這可能加快向市場輸入流動性。
綜合以上數據來看,新公布的8月份數據讓市場基本達成共識,本輪以行政調控為核心的緊縮措施已經初步見效。以瑞士信貸經濟學家陶冬為代表的部分學者認可,目前經濟已進入低通脹基礎上的『軟著陸』態勢。因此,新的緊縮政策出臺的可能性降低。債券市場上樂觀情緒蔓延。
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