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銀行系基金正迎來第二波擴容潮。繼工行、建行、交行之後,中行、農行、招行、民生銀行也將設立或直接控股基金公司。在銀行系基金擴容的推動下,保險機構設立基金管理公司的步伐也明顯加快。基金行業的格局為之一變。
在我國開放式基金的銷售中,銀行代銷一直佔據半壁江山,基金管理公司也形成了對銀行嚴重的依賴。銀行系基金去年破繭時,非銀行系的基金管理公司一度有些恐慌,他們擔心銀行在銷售上會對嫡系基金過於傾斜。從目前的情況來看,這種擔心倒並非杞人懮天,不管發行時點好壞,銀行系基金首發規模總是保持在一定量級就是一個不能否認的注腳。
但如果著眼於基金行業長遠發展,銀行系基金則具有更多積極的意義,基金行業的格局正因此發生歷史性的變遷,這既體現在基金行業內資源的重新配置,也體現在基金管理公司不得不另闢盈利模式,走向『基金深藍海域』,從而擺脫競爭過於集中於公募基金的局面。
在資源重新配置過程中,投資業績一般、缺少銷售渠道支持的基金公司面臨被淘汰出局的危險。一直以來,相當多的基金管理公司急功近利,為了做大首發規模,除了原本屬於銀行的托管費之外,他們把申購費也如數『上繳』給代銷銀行,此外還有大額的獎勵費用。這讓他們陷入了一個惡性循環:營銷費用支出過高,無力加大對投資研究的資本支持,業績提不上去;業績提不上去,就必須再次加大營銷費用。在這樣的惡性循環中,因為缺乏真正的銷售渠道支持,這類基金公司管理規模不斷下降,甚至誘發生存危機。在這種情況下,實力強大的收購方能以較低的交易成本獲得公司股權,對被收購方的投資研究、客戶服務進行全面的整合提昇,從而全面提高基金公司的管理水平。但也不能排除一些弱小基金管理公司也因收購條件談不攏被淘汰出局,使今明兩年有可能成為真正的基金的洗牌年。
也不能不看到,基金管理公司正努力尋找新的盈利模式,不願讓銀行銷售扼住自己的咽喉。目前基金管理公司盈利模式很單調,在單一的費率結構下,唯有做大規模纔能帶來盈利,這是他們苦候大銀行檔期、希望多發一點共同基金的真實原因。
在公募基金受到銷售渠道擠壓之後,他們拓展特定客戶投資資產管理業務、個人養老賬戶投資管理業務等領域的願望尤其強烈。目前,市場上存在大量的社會資金,如教育基金、扶貧基金、互助基金、養老基金和保險基金等,通過獨立賬戶模式,可以促進基金公司設計出為某些定向客戶定制的基金產品。這種新嘗試,有助於突破目前基金業產品趨同的局面。
即使擁有寬廣的銷售渠道,但最終決定公司發展的還是業績。在美國,以2005年為例,46%的資產集中於10年收益率排名前25%的基金族中,37%的資產集中於排名25%--50%的基金族中,就是說,長期排名靠前的50%的基金獲得了四分之三以上的資產。國內的經驗也證明了這一點,像易方達、廣發、銀華這些基金管理公司,因為投資業績良好,今年均發行了一只百億規模的航母基金。此外,在銀行系基金擴容的刺激下,人纔的爭奪將更加激烈,這必將成為未來基金業變遷的大戲中精彩的一出。
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