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連續兩日站上3月10日以來的下降壓力線
9月5日以來,美元兌非美貨幣全線上揚,其中兌英鎊和商品貨幣漲勢最為強勁,似乎已經擺脫了持續1個月的震蕩走勢。這其中固然有非美貨幣自身的疲軟因素存在,但美元內在的支橕因素纔是關鍵。
對當前美元走勢而言,有兩個因素最具影響力,一個是美元的利率前景,一個是地緣政治風險。就地緣政治風險而言,最核心的焦點是伊朗核問題。從近期各方尤其是美國的態度來看,美國並沒有打算動用武力的跡象。因此,在分析外匯市場時,我們可以暫時忽略伊朗核問題不計。這個利空的因素不存在了,對美元自然就是一種利好。
美元利率前景是一個非常有意思的話題。今年夏季以來,美國公布的各項經濟數據好壞不一,但整體已明顯出現疲軟態勢。美國第二季度GDP初值僅增長了2.5%,遠低於第一季度5.6%的增長水平。而其他指標比如新屋開工、工業產值、領先指標、耐用消費品訂單均不及預期。
因此,市場廣泛認為,美國經濟已經出現了放緩,美聯儲加息周期也已經結束,美元也將再次步入熊市。這一觀點也得到了美國官方的呼應,美聯儲在政策聲明中稱,美國經濟的增長水平低於潛在趨勢。美聯儲在8月議息會議上沒有調昇利率,這是連續17次加息以來的首次暫停。而8月29日公布的會議紀要十分溫和,似乎暗示美元利率已經見頂。
但美聯儲又面臨一個難題:通脹水平依然高漲。根據今年前8個月的消費者物價指數和生產物價指數測算,美國2006年全年的通脹率可能高達3.6%,遠遠高於美聯儲認可的通脹中性目標2%。如果不繼續提高利率,通脹將對美國經濟構成威脅。美聯儲成員耶倫在9月8日的講話中表示,雖然美國經濟已經出現了放緩,但還是應該進一步加息。耶倫的講話事實上也成為了美元在當天大幅上揚的重要動力。
可以預見的是,在接下來的一段時間,美元對於利率前景的問題將會格外敏感,而對美國經濟的表現,比如經濟數據的具體數值,可能會比較麻木。美聯儲官員就利率問題的任何表態,都有可能引發匯市的劇烈波動,美元的中長線命運將與利率息息相關。至於利率到底有沒有見頂,作為普通投資者而言,沒有能力也沒有必要去『鑽牛角尖』,畢竟這是一個連美聯儲都舉棋不定的難題,我們要做的是追隨市場,而不是預測市場。
就技術層面而言,美元近期的形勢比較光明。9月8日,美元指數一舉昇破了2006年3月10日以來下降壓力線,並且已連續兩個交易日站在該趨勢線上方,發出了強烈的上漲信號,從而終結了8月以來的震蕩走勢。預計美指在對前期阻力進行回抽後,將會繼續上行,目標將是測試7月高點87.30,上破後將進一步上試87.80,並有機會構築一個大型底部,為美元進入大牛市奠定基礎;倘若無法突破87.30,則美指將會繼續在84.30-87.70區間內做大型箱體整理。
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