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在100天均線的支橕下,上周LME 3個月銅價再次上漲衝擊8000美元關口,但隨後在8100美元技術阻力的壓制下出現回落,周末收盤於7875美元。
筆者認為銅價從今年第二季度以來的走勢,與兩年以前的走勢有著相似之處,因此,2004年的走勢存在著一定的參考意義。
與2004年走勢相似
2004年第二季度開始,銅價由3050美元下跌約20%,在2500美元附近構成一個雙底形態,並在6月中旬重新走出震蕩向上的走勢。7月中旬至9月初銅價陷於區間震蕩,後向上突破並在10月初創下3177美元高點後完成一次暴跌。而2006年5月銅價出現8800美元高點後,在全球金融緊縮的經濟環境中出現下跌走勢。無論從形態和時間點位上,走勢都與上次頗為配合,目前向上突破能否創出新高為市場所矚目。
判斷銅價今後的走勢,歷史走勢的參考作用固然不可放棄,本身的成因更需要琢磨。首先,從資金的角度看,兩年以前在指數型基金沒有大規模的投入市場之下,引發價格震蕩的資金是一些傳統型的商品基金,而當時遠月合約持倉規模遠遠沒有如今那麼龐大,價格的穩定性也今非昔比。
上周國際銅價的上漲顯得被動,智利Escondida銅礦罷工結束的消息顯然在一些人的意料之中,但是消費旺季的來臨、需求強勁復蘇的預期卻是他們所期盼的。中國市場上銅鋁緊缺現貨昇水加大,成為價格上漲的契機。
今年以來,國內市場進口一直處於較低水平,一方面是較高的銅價抑制了消費;另一方面國內外比價倒掛,使得正套利無所適從。而鋁市場的現貨昇水加大,現貨月出現逼倉行為率先發出了價格上漲的信號。
警惕下跌動能釋放
筆者認為,未來影響金屬價格走勢的一些因素不同於兩年以前。
首先,黃金和原油的商品領頭羊地位難以被替代。國際油價持續性下跌暗示了短期頭部的到來。由於過去能源類商品集中著大量的資金,一旦它們的投資回報下降,那麼帶來的資金撤離顯然對前期上漲迅猛、回報豐厚的金屬市場的影響是不言而喻的。
美國銅生產商菲爾普斯道奇放棄對加拿大礦業公司Inco的收購消息,也發出了未來金屬價格走弱的信號,任何一個礦權之爭或礦業並購的失敗實際上是金屬價格到達頂部的信號。
其次是經濟風險,美國第二季度數據說明經濟速度已經放緩,昇息周期對經濟的緊縮正逐步反映出來。在無法排除美聯儲昇息可能性的同時,利差關系幫助美元局部性走強,這會影響商品周期的運行。
10月初將迎來倫敦全球金屬年會和中國的『十一』長假。老外們已經熟悉中國假期的規律,並對其運用自如。兩年以前的故事會不會發生是難以判斷的,但是目前任何短期趨勢的變動都是值得注意的。如果價格目前推昇速度有所加快,那麼今後價格反向動能所爆發的力量也是驚人的。
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