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中國金融期貨交易所終於於9月8日掛牌。據悉,金交所掛牌之後,股指期貨模擬交易測試也將隨之進行。目前已經在軟、硬件系統等方面做好了准備,具體測試時間可能定在下周四、五。坊間的消息稱,監管層將於12月份推出股指期貨。而9月5日,在新加坡交易所已經正式開始了新華富時中國A50指數期貨交易。股指期貨離我們越來越近了,但在目前情況下,個人投資者可能無緣股指期貨。
根據中金所交易細則有關規定,『個人投資者不能申請套期保值額度』,這意味著從制度上把非機構投資者——絕大多數的散戶排斥在股指期貨套期保值的門外。然而,這並不意味著股指期貨與散戶投資者無關,因為股指期貨和股票現貨市場之間存在天然的不可分割的聯系。
首先,股指期貨等金融衍生品的引入,將改變投資者結構。股指期貨的引入將豐富投資品種,大大改善A股市場配置風險的能力,豐富投資者的操作策略。機構投資者的比重進一步增加。有了股指期貨等金融衍生品後,機構可以在資產配置中加入股指期貨等金融衍生品,來有效規避股市齊漲齊跌的系統性風險。如社保基金、保險資金和企業年金等機構投資者可以利用這一工具對衝風險,實現符合其資金性質的風險收益的配比。
其次,將進一步推動投資理念的轉變。由於機構投資者的增多,由於有了風險對衝的機制,由於既可做多,也可做空,市場的制衡力量加大。過去那種少數實力資金可是操縱市場的可能性大大降低。投資者必須要把風險因素放在突出位置。這就迫使投資者去尋找真正有價值的品種進行投資,市場的投機風氣將逐步得到抑制。
再次,會對具體個股產生直接影響。一般大機構在進行股指期貨等金融衍生品的操作時,會相應的持有相關股票。如不少QFII在今年按照A50的成分股權重,買了一籃子50只股票。如果持有的倉位較重,他們既可以通過成份股來影響指數,也可通過指數來影響成份股乃至整個A股市場。持有成份股的投資者的股票市值固然會受到影響,其他相關個股的股價也會隨股指期貨而一起波動。不過這需要一個過程,需要股指期貨的長大。
盡管總體上說,股指期貨等金融衍生品的推出,會使價值投資理念得到弘揚,市場穩定性提高。但是,股指期貨等金融衍生品也有助漲助跌的特征,一旦投資方向出現錯誤,風險會成倍放大,即使不玩期貨的股票現貨持有者,一旦持有被期貨主力看空的個股,就會出現大幅的下跌,其速度和幅度會比沒有相應期貨時大得多。這是只做股票的散戶投資者尤其需要注意的。
新加坡交易所的新華富時中國A50指數期貨交易前兩日交投平淡,但其引發的『中國A股定價權可能喪失』等懮慮時刻炙烤著中國市場。同樣,股指期貨對現貨市場的重要影響不言而喻。股指期貨並非與散戶投資者無關。(朱衛東)
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