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中國金融期貨交易所(簡稱『中金所』)9月8日在上海掛牌成立,結束了中國沒有金融期貨及衍生品交易所的歷史。
股指期貨將擇機推出
股指期貨將是金交所成立後推出的第一個產品。在掛牌儀式之後舉行的新聞發布會上,中國證監會主席助理姜洋表示,首個股指期貨的推出目前沒有時間表。
『掛牌成立是交易所邁出的第一步。接下來的任務就是要積極穩妥地推出產品。所謂積極就是要抓緊准備,抓緊研究;所謂穩妥就是在各方面工作穩妥之後,纔能推出。』中金所總經理朱玉辰如是說。
他認為,股指期貨的推出取決於兩個因素:一個是各方面准備得如何。首先是內部的管理准備工作,其中包括技術測試、合約的征求意見、規則的征求意見;其次是投資者要做好准備,投資者需要進行股指期貨的教育和培訓。在這些准備完成後,纔能推出。第二個因素是推出時證券市場的情況。『我們希望選擇對現貨市場作用最佳的時機推出。』朱玉辰說。朱玉辰表示,現階段,股指期貨的設計方案傾向於『門檻高、管理嚴』。目前正著手准備滬深300股指期貨產品的推出。這一指數上市之後,交易所還將著手考慮股指期權,以及除滬深300以外的一系列股指類的期貨和期權。同時,中金所還在認真准備國債期貨,對其他金融類產品也在做一些研究和分析。
針對股指期貨將給目前的股票市場帶來什麼樣的影響,深圳證券交易所總經理張育軍表示,證券行業是一個管理證券資產的行業,資本市場是管理資本的行業,管理的目的是管理風險,規避風險,實現財富的保值增值。『股指期貨就是我們一攬子金融工具中非常重要的一個工具和手段』,張育軍表示,現有股票市場的交易發現及時的價格,股指期貨發現遠期的價格,對於管理風險來說,二者缺一不可。
制度創新
中國金融期貨交易所是經國務院同意,由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發起設立的。
選擇在這個時候成立,是因為我國期貨市場經過多年規范和發展,風險控制能力不斷增強,功能逐步得到發揮,已經具備了推出金融期貨的條件。一是市場法制環境不斷改進,法制體系日益完善,為金融期貨的運行提供了法律保障。二是基礎制度建設大大加強,期貨保證金監控中心已經建立,期貨投資者保障基金也將成立,以淨資本為核心的期貨公司財務安全指標體系正在逐步推行,市場監管手段更加完善,監管能力明顯提高。三是交易所、期貨公司的風險管理制度日趨完善,在防范、控制市場風險等方面積累了豐富經驗,為金融期貨的平穩運行提供了重要保障。
今年2月,經國務院批准,中國證監會成立籌備組,正式啟動了中國金融期貨交易所的籌備工作。根據籌備組的整體部署,中國金融期貨交易所籌備工作分為前期籌備、掛牌成立、開業運營3個階段進行。半年多來,籌備組經過研究和論證,廣泛吸取國內外經驗,認真聽取各方意見,基本完成了期貨合約及業務規則設計、技術系統准備、投資者教育等第一階段的各項任務,中國金融期貨交易所正式掛牌成立。
據朱玉辰介紹,與商品期貨市場相比,中金所從初步設計的規則和產品的情況看,存在兩個方面的創新:第一,在會員上實行了分層管理,建立了分層結算體制。以前,商品期貨的會員,不論資金和規模大小,都是結算會員。其實,不同會員單位對風險承擔能力是不同的。總結經驗後,金融期貨交易所采用的是分層結算。設立為:交易會員、交易結算會員、全面結算會員和特別結算會員,這四個層次,將風險防范和承擔形成了一個金字塔結構。在這樣的結構下,纔能使風險防范更加有效,為市場穩定帶來好處。
第二,在框架設計結算制度中,添加了結算會員之間的聯合擔保機制。以前的結算制度很容易使市場風險通過客戶『燒』到經紀公司,然後再由經紀公司直接波及到交易所會員單位,小風險可能會釀成大損失。這次設計主要采取了風險隔離的政策,將會員之間的風險通過結算擔保金,產生一個互保機制。在這樣的機制之下,讓會員的風險在會員之間消化,在交易所之外建立了這樣一道屏障,可以對市場起到穩定的作用。
不過朱玉辰表示,目前這些規則和制度的細節還在征求各方面的意見。
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