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首只『封轉開』產品、由基金興業轉型而來的華夏平穩增長混合型基金於今天開始集中申購。其基金經理將由原基金興業經理張龍、原基金興華經理張益馳共同擔任。作為首次執掌開放式基金的基金經理能否勝任?華夏平穩增長對後市的研判及其操作策略如何?張龍與記者進行了深入的交談。
如何應對轉型變化?
記者首先得到了一個明確的信號:包括幾大保險機構在內的原基金興業的主要持有人均表示不會減持份額,有的還表示開放申購後要增持。在7月31日至8月8日復牌期間,有部分散戶轉讓交易,但沒有一家機構投資者轉讓。
張龍表示,由於隨時准備封轉開,所以基金興業的股票倉位在年初就降到30%以下,而今年上半年與業內比較,興業用三分之一的倉位實現了一半的收益。目前的股票倉位在35%以內,另有10%的新股倉位。7月31日復牌以來,興業淨值由1.07元昇至上周末的1.11元。『這4分錢的收益來自化工新材料、食品飲料、商業、金屬等精選個股。』
在投資研發的流程上,張龍認為,興業轉型前後沒有區別,其主要變化在於,轉為開放式後,份額時刻在變,對頭寸和流動性的考慮必然更多。基金興業資產比例為股票和債券分別佔80%和20%,轉型後由於以『平穩增長』為主旨,投資風格相對保守,但也更靈活,股票、債券投資比例均為0-95%。其業績基准是新華富時600指數與新華雷曼債券指數,權重各佔一半。他表示,華夏平穩增長不完全追求排名,不追求鋸齒型的高波動性的增長,而是追求平滑的增長。『我們將爭取每年業績進入同業前三分之一。在規模上,適當就行。』
張龍透露,原基金興業已經有很好的底倉,雖然比例不高,但都是深入調研的精心成果。『有這樣的底倉,無論攻守,都很從容。』
長期看好短期看調整
談到市場,張龍認為,目前市場在調整過程中呈現出急跌慢漲的牛市特征,熱點持續活躍。『我們對市場長期看好,短期看調整。』
他分析說,長期看好的主要原因,除了股改的制度原因、國內經濟向好和上市公司業績增長外,還有充裕的流動性和仍屬合理的估值水平作支橕。目前居民儲蓄餘額14萬億元,遠高於A股總市值;持續順差等因素導致經濟體系中過剩的流動性高達1.5萬億元,兩次上調存款准備金只凍結0.3億元,盡管貨幣政策趨緊但仍處於流動性過剩狀態。外資持續流入,上半年股市相對實業和房地產體現出的財富效應也使得實業資金和房地產資金大量進入A股市場。此外,目前A股市盈率基本合理,高於香港市場,接近印度市場。但成份指數和基金重點研究覆蓋的公司平均市盈率約16倍,相對較低;考慮到業績成長性動態估值仍較低。
短期看調整,主要原因一是累積漲幅較大,短期估值吸引力下降;二是宏觀經濟緊縮預期;三是擴容壓力開始出現。
因此,張龍的結論是,『市場消化前期上漲以及新發股票對估值體系的重新構建,將使大勢相對平和。期間,大盤、行業和個股的震蕩,全新盈利模式的公司IPO上市、部分優秀上市公司集團注入資產或整體上市,都將為華夏平穩增長的建倉創造有利條件』。
成長為主價值為輔
『華夏平穩增長將注重成長投資、輔以價值投資;注重選股,淡化選時。我們將上市公司的經營管理水平、成長潛力和企業估值水平作為分析的三個核心,注重發掘內生性增長能力強的行業龍頭公司或潛力公司,結合策略工作小組的行業估值評分表和公司估值表變化,動態調整行業和個股,追求最大資產增值的同時,盡可能控制和降低風險。』張龍說。
他看好三類行業。第一類是業績穩定增長的傳統行業,如食品飲料、商業零售、地產、電網設備等;第二類是快速增長的新興行業,即新能源、新材料、空間技術、節能設備、混和動力汽車及配件等;第三類是估值處於市場最低水平的部分拐點行業如有色金屬。
從公司角度,張龍再度介紹華夏基金推出的『偉大的公司』概念:可口可樂式與麥當勞式公司。前者指高技術壁壘、高盈利能力、不可復制、強大的品牌認知度,後者指有強管理能力、可復制性強、對上游談判能力強、高速擴張。
『同時,我們會努力發掘一些長期被市場所忽視而業績增長出現實質性轉折的中小盤公司,從而獲取超額收益。』他最後說道。
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