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及上周五白糖價格突然出現漲停以後,兩個交易日以來鄭州白糖期貨價格多次試圖衝擊3500元/噸的價格,但是沈重的賣盤卻讓多頭無功而返。
平心而論,白糖在8月底突然出現的大幅度的上漲在絕大多數人的意料之外,但是價格的上行卻又是國內產銷狀況的正常反映。在7月下旬,由於國內白糖產銷率遠遠落後於前幾年的平均水平,加之國家儲備持續的拍賣活動,導致了短期內國內白糖供應的相對過剩。面對不利的局面,國內糖廠被迫采取了壓價傾銷的模式,加上國際糖價也出現了連續的走低,國內期貨和現貨價格的跌幅是驚人的。但是在價格下跌的同時,糖廠的銷售卻在夏季飲料需求和月餅糖果生產需求的推動下得到了相當程度的改善,最近公布的雲南和廣西的產銷數據可以明顯說明問題,截止到7月底,雲南的白糖產銷率還只有79.1%,但8月底產銷率已經上昇到了91.29%,在8月一個月的時間完成了近12%的全榨季銷售對於白糖的基本面的影響是極其顯著的。
在8月的產銷率數據公布以後,市場的預期已經出現了些根本性的改變。由於目前廣西和雲南兩地的工業庫存只剩下不到60萬噸,即使9月份國家儲備局拍賣庫存的30萬噸成品糖,新榨季白糖大量上市以前國內白糖的供應量也是有限的,市場目前也有理由相信8月份超過80萬噸的白糖銷售量能在9月份得到延續。在這樣的背景下,廣西現貨白糖價格的上漲是異常迅猛的,但是這樣的狀況難以完全傳導到鄭州市場。
首先是目前鄭州市場交易的主力合約的交貨時間在06/07榨季,而目前白糖供應暫時的緊張狀況集中在05/06榨季的最後兩個月份。其次是主流研究機構ISO預計國際市場在06/07榨季將出現比較明顯的供應過剩,國內糖產量就目前糖行業普遍的預期來看也將是高於上一榨季的,這在很大一個方面壓制了鄭州遠期價格的上行空間。再加上廣西市場目前交易的遠期現貨合約價格相對現貨價格出現了相當明顯的貼水,鄭州主力合約價格的上行將會受到跨市套利的威脅。
與此同時,國家儲備局在9月份是否繼續進行白糖的拍賣也將對未來一周內的價格產生巨大的衝擊,由於前期國家發改委曾宣稱在最後通告出臺之前,9月份的白糖拍賣底價將不會改變。目前產區的現貨報價已經達到了4300元/噸,已經遠遠超過了3800元/噸的拍賣底價,國儲拍賣的條件因為最近一段時間現貨價格的大幅上行而意外地變的成熟起來。但是,上周末以來白糖現貨價格的上行也有可能在預期這樣一個信息——國家儲備糖9月拍賣的取消。
因此,在白糖的後漲停時代,選擇觀望是一個不錯的策略,畢竟鄭州白糖期貨市場還存在大量的套保空頭,任何過於衝動的行為都將面臨巨大的風險。
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