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基金半年報顯示,2007年到期的小盤基金是機構增持的重點,而保險與QFII之間在封閉式基金投資策略上的分歧加大。
增持2007年到期小盤基金
對比2005年年報,機構持有比例最多的前10家基金中,有9只小盤基金,其中7只是2007年到期的小盤基金,按投資比例依次是基金景陽、基金安久、基金同德、基金普潤、基金興科、基金景博和基金久富。另外三只中,兩只是2008年到期的基金科訊和基金融鑫,另一只是備受機構認可的基金天華,它是目前大盤基金中年化隱含收益率最高的一只基金。
機構持有比例增加量最大的前10家基金中,有9只小盤基金,2007年到期的小盤基金佔6只,按投資比例依次是基金金鼎、基金漢博、基金景業、基金景博、基金興科和基金安久。
機構持有比例增加比例最大的前10家基金中,小盤基金佔6只,2007年到期的小盤基金有4只,依次是基金漢博、基金金鼎、基金景業和基金金元。
通過分析,我們發現,無論從持有數量還是增持比例上,機構對2007年到期的小盤基金投資力度都是十分顯著的,這主要是因為小盤基金到期封轉開的處理方式已經明確,而且基金興業樹立了良好的示范效應,加之存續時間短,年化隱含收益率較高的特點,使得機構大力增持。
保險、QFII出現分歧
封閉式基金的股東中保險公司的持有比例較2005年底有較大上昇,其中,中國人壽保險股份有限公司、中國人壽保險(集團)公司與中國人壽資產管理公司合計持有比例最高。中國人民財產保險公司對基金普潤的持有比例達到10%的最高限度。
對比2005年年報,我們發現,QFII對封閉式基金有減持跡象。以基金安久為例,2005年年報時,匯豐是其第二大股東,而這次公布半年報時,匯豐已不在十大股東之列。2005年末,瑞銀是基金同德第一大股東,摩根斯坦利是其第七大股東,而中報數據顯示,瑞銀和摩根斯坦利均退出十大股東之列。但需要注意的是,目前第一大股東為QFII的唯一一只基金是基金銀豐,QFII對其進行了較大的增持。
QFII展現不同策略
保險公司和QFII對封閉式基金的不同態度,可能源於以下幾點:
自身因素影響投資策略
國內保險公司受自身經營特點的限制,在投資方面顯得比較保守,一般采取長期持有的策略。封閉式基金由於有高折價率的保護,投資風險較低,相對於股票投資較為安全,而且在市場向好的情況下,收益同樣會有很高的增長,因而十分適合基金的投資偏好。然而,由於瞄准新興市場的機構投資者大多以共同基金和對衝基金為主,因而,QFII的投資風格相對於保險公司更為激進,這可能是其在市場向好的情況下減少封閉式基金總體投資的原因。
股市上漲吸引QFII加大投入
今年股市的大漲對QFII的吸引力超過封閉式基金,畢竟基金是組合投資,盡管上半年封閉式基金也取得了極大的業績增長,但在大盤上漲的背景下,QFII不願錯過如此好的股票投資機會,加之QFII額度比較有限,所以只能將有限的資金轉移到收益更高的投資品種上來。從目前來看,QFII的投資策略非常成功。
試水三年QFII投資策略可能轉型
QFII進入中國已有三年多,對中國市場也有了一定的研究和投資經驗。我們認為,QFII在投資上可能正在逐步從試水階段以分享中國經濟增長為目的的全面配置策略向突出個別投資品種的重點配置策略過渡。封閉式基金作為風險偏小的投資品種,在QFII的配置中肯定會有所保留,但QFII的重點應該是成長性高、在本行業有突出優勢和資源優勢,擁有業績增長潛力的上市公司,而不單單是基本面良好的藍籌品種和低風險品種。(渤海證券郭鵬)
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