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到目前為止,已有39家基金公司187只基金披露了半年報。數據顯示,上半年從貨幣市場基金中流出的資金中,機構佔了主力,而封閉式基金成為機構資金流入的一大目的地。
抽離貨幣市場基金
通常人們認為機構是一些長期投資者,不會輕易調整自己的方向。但從半年報的數據分析,一旦機構的市場投資策略發生轉向,其動作往往堅決而迅速。
上半年貨幣市場基金遭遇了巨量贖回,半年報表明,機構在其中扮演了主要的角色。
根據天相的統計,在已披露半年報的貨幣市場基金中,機構投資者2005年年報持有的份額是807.20億,而2006年中,這個數字驟減為466.63億,減少340多億,同比下降超過42.19%;而個人投資者則由856.59億減少到587.33億,減少了近270億,同比下降31.43%。貨幣市場基金中,機構投資者的持有比例從去年底的48.52%下降到了今年中期的44.27%,而個人投資者則相應地上昇到了55.73%。
很顯然,機構投資者對於上半年股票市場的好轉與貨幣市場基金收益率下降的潛在前景更為敏感,資金抽逃的速度大大超過了個人投資者。資金抽逃造成貨幣市場基金不得不斬倉兌現部分持倉品種,這是上半年以來該類基金面臨窘境的重要原因之一。
套利封閉式基金
機構資金雖然快速抽離貨幣市場基金,但並未大量湧入股票方向的開放式基金。
以股票型基金為例,雖然機構持有比例由去年底的51.73%上昇到了58.51%,但這個上昇是個被動的結果而非主動的結果。事實上,機構持有的基金份額從2005年底的459.65億下降到了324.80億。只是由於個人投資者贖回得更劇烈,導致了機構持有比例的被動上昇。
之所以出現這種局面,一方面可能是因為抽離的機構資金可能有很大一部分直接進入了股票市場,另一方面可能也有一部分機構資金參與了5、6月份的新發基金的申購,而這部分新增基金規模尚未能在半年報中體現出來。
相對於開放式的股票基金,存在大量套利機會的封閉式基金無疑是上半年機構青睞的對象。根據天相的統計,機構投資者持有的份額從2005年底的324.16億增至347.30億,持有比例也在去年底52.81%的高水平上進一步增至56.58%。
根據渤海證券基金研究員郭鵬的分析,機構增持的重點也很清楚,那就是2007年到期的小盤基金。
這主要是因為小盤基金到期封轉開的處理方式已經明確,加之存續時間短,年化隱含收益率較高的特點,使得機構大力增持。
相對而言,機構投資者中社保等對封閉式基金的增持力度更大,持有份額增長了約60%,而QFII相對較少。市場人士認為,社保一般采取長期持有的策略,封閉式基金由於有高折價率的保護,投資風險較低,相對股票投資較為安全,而且在市場向好的情況下,收益同樣會有很高的增長,因而十分適合其投資偏好。而QFII的投資風格相對激進,有可能更多地轉向了股票市場。
關聯機構力挺小盤基金
此外,半年報數據顯示,在部分基金中,關聯方持有比例較高。
根據天相的統計,華富競爭力優選基金,管理人華富基金管理有限公司期末持有52,799,556份,佔期末基金總份額的比例的43.48%;巨田資源,管理人巨田基金管理有限公司期末持有30,458,173份,佔期末基金總份額的比例的35.88%;鵬華收益,管理人鵬華基金管理有限公司期末持有58,138,752份,佔期末基金總份額的比例的34.67%;天弘精選,管理人天弘基金管理有限公司期末持有29,999,000份,佔期末基金總份額的比例的24.07%;新世紀優選分紅,管理人新世紀基金管理有限公司期末持有20,027,000份,佔期末基金總份額的比例的16.31%。
業內人士分析,管理人高比例持有這部分基金,一方面,不排除是因為管理人希望以此表明對自己管理能力的信心,給持有人留下同乘一條船共同進退的印象;另一方面,可以看到,這部分基金大多規模較小,其中規模最小的半年報期末份額規模僅8千多萬份,規模最大的也不過1億6千多萬份。
根據有關法規,在開放式基金合同生效後的存續期內,若連續60日基金資產淨值低於5000萬元,或者連續60日基金份額持有人數量達不到100人的,則基金管理人在經中國證監會批准後有權宣布該基金終止。
因此,對於部分小盤基金,關聯方未雨綢繆,高比例持有也不失為一種提早預防『清盤』尷尬的措施。
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