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承銷團以2.7倍市淨率定價測試市場反應;招行A股昨昇2.7%
招商銀行H股上市計劃順利進行,消息人士向《第一財經日報》透露,承銷團本周以2.7倍市淨率H股定價來測試市場反應,由於該數據要大大高出其他在港掛牌的內地銀行平均2.5倍市淨率的水平,定價頗讓業內『意外』。
在上周四順利通過港交所聆訊後,招行承銷團本周一即展開了路演前的推介。上述消息人士還表示:『招行的資產質量是內地銀行當中最好的,因此承銷團以2.7倍市淨率這個較高的數據來測試市場反應,之後會根據基金經理們的反饋情況調整招股價范圍。』
據了解,招行本次的賣點為招商銀行增長快速的零售業務,承銷團在向機構推介過程中主要突出該行在信用卡及資產管理方面的優勢。承銷團認為,由於招行的零售業務佔盈利比例較高,加上基建及項目融資貸款的比例較低,所以央行近期的宏觀調控對招行的打擊相對較小。
招行H股承銷商之一的瑞士銀行在研究報告中指出,招行是『具有領導地位』的銀行,該行在雙幣信用卡的市場佔有率達42%,房屋貸款的市場佔有率為3.5%,而不良貸款比率則為2.3%,在行內屬於較低的水平。
瑞士銀行認為,該行的活期存款比率有46.3%,高於其他內地銀行。而央行上周調高銀行的貸款利率及定期存款利率,但活期存款利率則不變,實際上使得招行的存貸利差擴大,招行行長馬蔚華日前曾指出,招行將因而獲得2億元至3億元(人民幣,下同)的利潤增長。
不過,瑞士銀行在報告中提示,中資銀行近年來紛紛上市融資,有更多資金可以投放到信用卡和資產管理市場,使得招行面臨越來越大的競爭。同時內地債券市場的發展也將使得銀行的企業貸款面臨競爭的壓力。
此外,摩根士丹利發表研究報告估計,在零售銀行業務帶動下,招行今年純利為53.61億元,比2005年同期增長43%,明年可維持28.9%的增長。
摩根士丹利還指出,在招行的貸款組合中,與物業及建築相關的貸款僅佔5.9%,遠低於市場平均水平13%,同時,招行的政策性貸款也比同業要少,所以招行貸款組合的風險在業內屬於低水平。
昨日,A股G招行(600036。SH)股價上漲2.7%。
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