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在輿論普遍預計中國宏觀調控持續緊縮之際,『下半年將再次加息』的說法並不鮮見,不過,摩根士丹利作出的『明年底之前將再加息四五次』的判斷卻令人詫異。
昨日,國際投資銀行摩根士丹利(簡稱大摩)發表研究報告稱,今年年底之前中國將再加息一次,明年底之前再加息三至四次,每次的幅度為0.27個百分點,累計幅度為1.08至1.35個百分點,整個加息周期歷時兩年。
該報告由大摩亞太區經濟研究部經濟師謝國忠和任永欣執筆。謝國忠曾在今年6月預測中國將於8月份之前加息,而實際加息則是在8月中旬。
兩名經濟師的理由是,中國存款利率的『中性水平』應該不低於5%,如果實際利率達不到『中性水平』,則房地產等行業的過熱情況難以消退。
報告認為,中國的利率水平一直偏低,直接導致資金流入收益更高的房地產市場。經過上周的加息之後,目前中國一年期存款基准利率為2.52%,離大摩所說的『中性水平』仍有相當的距離。
按照大摩經濟師的闡述,中國已進入一個持續加息的周期。不過,國內的一些機構和專家對此並不認同。
中國人民大學金融與證券研究所副所長趙錫軍指出,本次加息的效果尚有待觀察,要等進一步的經濟統計數據出來之後,纔能決定下一步的舉措,況且加息並非國家宏觀調控的唯一手段。他並不贊成大摩連續加息四五次的『猛藥』,因為中國宏觀調控的局面比較復雜,難以用他國的經驗和教科書上的理論來作判斷。
事實上,利率『中性水平』的概念主要在西方國家使用,中國央行基本不使用這樣的字眼,而且,國外學界一直認為『中性水平』很難准確地確定。
此外,國內申萬巴黎基金管理公司的研究報告也不贊成加息周期的說法。其理由是,中國當前的實際利率水平並非歷史低位,未來不會出現高通脹的情況,企業的利潤率不能支持高利率。
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