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過去12個月來,在全球新興市場上,『金磚四國』(BRIC)——中國、印度、俄羅斯和巴西股票基金的表現無疑是最令人矚目的。前兩者是世界上人口最多的國家,後兩者則是滿足其經濟快速增長的原料供應大國。
『金磚四國』為上述4個國家英文國名的首字母縮寫,這一提法最早源自高盛經濟學家吉姆·奧尼爾,他於2001年11月發表了關於金磚四國的著名研究報告,稱2050年上述四國將加入美國和日本的行列,躋身到全球最大經濟體中,超越目前大多數發達國家,此後金磚四國概念開始風靡全球。
彼此良性循環
『這四個國家的經濟增長率水平都很高,彼此之間良性循環。』法蘭克福一位掌管近5億美元資產的基金經理表示。他指出,中國和印度近年來對大宗商品及建築用原材料等正極度渴求,而俄羅斯盛產石油,巴西的自然資源也很豐富,金磚四國正在相互扶持增長。
過去12個月中,金磚四國的股市在全球可謂獨領風騷,無論是匯豐銀行還是富蘭克林基金公司的投資家,都對投資金磚四國為目標的基金品種抱以極大的興趣。位於美國波士頓的新興投資組合基金研究公司提供的數據顯示,在彭博資訊調查的30只與投資金磚四國有關的證券基金中,75%是從去年開始運作的,規模最大的12只基金資產在2006年已經翻番,達到100億美元。
截至目前,摩根士丹利資本國際(MSCI)金磚四國指數今年的漲幅已經達到25%,遠遠超過由25個發展中國家股票組成的MSCI新興市場指數8.9%的漲幅。自今年以來,在金磚四國基金調查記錄中,位於倫敦的寶源公司組建的BRIC基金與匯豐控股的BRIC自由基金表現最佳,2006年投資回報率分別為26.7%和24.4%。
這兩只基金都持有全球最大的天然氣生產企業——俄羅斯蓋茲普羅姆公司與巴西石油公司的股票,截至6月底,這兩家公司股票在其股票投資組合中名列前三甲。由於能源價格飆昇,上述兩只股票今年以來的漲幅分別為61%和31%。
相對於其他新興市場國家而言,金磚四國股市已經被證實更具有回彈力。在今年五六月份席卷全球的股市跌勢後,MSCI新興市場指數一度跌去了近1/4,但自6月中旬以來,金磚四國股指的上漲速度全部超越了MSCI新興市場指數,以美元計價的俄羅斯基准RTS指數更大漲33%。
需求帶動增長
金磚四國的股市收益主要受到中國和印度經濟增長的推動,在全球20大經濟體中,中印兩國GDP增長率位居榜首。他們的快速增長又反過來推動對大宗商品的需求,如巴西鐵礦石和俄羅斯石油。
『中國需要大量的原材料,這恰恰是俄羅斯和巴西可以提供的,』去年9月開始運作的德國安聯全球投資公司旗下的德意志投資信托基金經理表示,『印度正逐步擴大基礎建設方面的投資,也導致其需求膨脹。』
以中國為例,自1978年改革開放以來,中國經濟增長速度極快,去年已取代英國成為世界第四大經濟體。據彭博資訊上月對全球26位經濟學家的最新調查結果顯示,中國經濟今年增速將達到10.4%。同時,中國已成為全球第二大能源消費國,今年原油消費量可能上昇5%。在此趨勢下,在香港掛牌的中石油股價今年漲幅達到43%、中海油股價也上漲了36%。
印度經濟增長勢頭也相當迅猛,上一財政年度增速達到8.4%,今年第一季度增長則比去年同期上漲9.3%,在全球前20大經濟體中GDP增速僅次於中國。印度總理辛格計劃,在本財政年度中大幅增加基建消費,幅度將達到24%,為9920億印度盧比(約合210億美元)。受基本面因素刺激,該國產量最大的水泥公司——聯合水泥公司股價在今年暴漲66%,漲幅居當地股市之最。
俄羅斯本月也調高2006年增長預估至6.6%。在國際油價持續高企的情況下,作為原油和天然氣出口大國的俄羅斯自然獲利匪淺。目前,俄羅斯經濟正有望實現連續8年增長,為蘇聯解體後持續最長的增長期。個股中,俄羅斯最大的石油企業之一盧克石油公司今年股價大漲47%。
作為拉美最大的經濟體,巴西在去年經濟增長2.3%的基礎上,已預測今年還將再增長4%。其以生產鐵礦石業務為主的全球最大鐵礦石生產商淡水河谷公司(CVRD)股價在去年大漲了49%後,今年又上漲了5.6%。
只是營銷策略?
當然,對一部分基金經理而言,金磚四國基金僅僅代表一種營銷策略,和BRIC這個好記的名字沒什麼區別。協助管理95億美元新興市場證券資本的英國愛丁堡一位基金經理認為,近來表現優越的四大市場是個隨機選擇,『這是一個偉大的營銷概念,但作為一種投資策略並無實際意義』。
當然,金磚四國股票的快速上漲,也讓不少人隱約感到了風險。荷蘭銀行一位管理著逾11億美元資產的全球新興市場證券基金經理人就表示,持續流入的海外資金,令近期金磚四國股市的漲勢有所誇大。『所有資金都湧入到投資於金磚四國的基金中,不上漲纔怪呢,』他說,『但這種漲勢也很容易翻盤。』
也有許多人堅定看好金磚四國的股市。掌管著近300億美元新興市場證券資產的鄧普頓資產管理公司基金經理莫比烏斯認為,由於金磚四國消費人口龐大、結構年輕,且國民財富不斷增加,四國市場將持續走好。
數據顯示,到2004年底,四國人口為26.8億,中國15歲以下的人口比重為21.4%、印度則為31.3%,而德國只有14.4%。莫比烏斯指出:『過去20年間,這些國家有很多人口出生,成年後將成為一股重要消費力量。』
在莫比烏斯的前10大基金重倉股中,有中國的中移動和巴西最大的非國有銀行Banco Bradesco公司。今年以來,前者股價上漲了43%,後者股價則漲了15%。
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