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在加息的利空刺激下,市場雙雙跳空大幅低開並不出人意料,意料之外的是兩方面:一是在如此大的利空消息影響下,股指最終卻能頑強地收復失地,二是盤面上見不到多空搏殺的壯觀場面,多空雙方均未出手,造成周一成交量依舊萎縮。加息這一信息盡管市場討論已久,但在周末推出,還是出乎市場預料,是靴子落地還是還有第二只靴子落下?
不代表進入加息周期
央行宣布提昇存貸款利率27個基點的消息,是在4月份增加基准貸款利率27個點和7、8月份各提高了法定准備金率0.5個百分點後不久推出的,顯示央行近月來正通過『小幅微調』政策向市場發出明確信號:貨幣政策在緊縮、努力影響市場預期。政策預期的加強有利於降低市場被動,降低宏觀調控的成本。央行的政策多少出乎人們預料,因為新公布的經濟數據顯示中國經濟已有降溫跡象,7月份的固定資產投資數據從6月份的33%降到26%,工業生產增加值從6月份的19.5%降到7月份的16.7%,市場預期進一步加息的可能性降低。但本次加息再次讓人們始料不及。現在隨市場影響至關重要的問題是,中國在兩年內的第一次存貸款利率加息,是否意味著進入了加息周期?
我們認為,年內持續加息的可能性較小。流動性問題經此次加息後,並沒有從源頭上解決,暫時也無法、也不能從源頭上解決流動性過剩問題,因此下半年央行仍會加大央票發行量以控制基礎貨幣增長,加大定向央票發行頻率以點對點地向商業銀行發出緊縮信號,必要時可適度加息或者第三次提高存款准備金率。但是在經過兩次加息、兩次提高存款准備金率,以及嚴厲處罰內蒙古新豐電廠事件的宏觀調控情況下,8月份的固定資產投資增速應該會繼續回落,廣義貨幣供應量雖然由於巨額外貿順差的影響增速不會下降很快,但整體經濟過熱的格局已經被控制住。可以預期的是,今後幾個月的金融和經濟數據會繼續回落,我們認為年內持續加息的可能性比較小,更加不會像美國兩年加息17次那般進入加息周期。
股指收紅有兩因素支橕
周一之所以市場最終收出紅盤,是有兩大因素支橕。一大因素是利率變動後市場期望匯率跟隨變動。我們看到,一方面是中國經濟由於調控初步見效,不存在大幅通貨膨脹的可能,不會進入加息周期。另一方面,此次加息還進一步讓市場加強了預期人民幣昇值的可能。盡管央行可能以加大人民幣波動幅度來調節匯率,但是實際上在看漲人民幣的背景下,就是變相地促成人民幣的進一步昇值,現在已經有機構觀點認為年內人民幣匯率有望昇值到7.78左右。從這點來看,周一市場之所以出現低開高走的格局,並不是利空出盡的表現,更多意義上是對人民幣昇值進一步預期的市場反應。
此外另一大因素是,市場估值水平處於相對低位水平。從估值水平來看,在優秀公司公布完半年報後,目前PE仍處於較低位置,滬深300指數的PE為17倍左右,與4月28日貸款利率上調時指數1400點附近的估值基本相同,甚至還低於2004年10月24日的24倍左右。因此,從估值角度講,在本次加息後,市場還會走出2004年年底那樣深幅下挫,但並不排除擊破1500點半年線的可能。
行情透露出兩大信號
從盤面上來看,市場透露出兩大重要信號,顯示出目前市場仍然不是低點。一個信號是多空雙方無一方取得壓倒性優勢。我們知道,歷來市場出現重大消息,都是顯現多空交戰明朗化的時候,不是多頭佔據優勢,就是空頭一路殺跌。但是周一市場在大幅低開後的一個多小時交投,我們看到盤面上竟然沒有出現一只跌停的股票,空頭殺跌意願並不強烈。而市場隨後反而走出的是震蕩走高的格局,這似乎表明多頭佔據了盤面主動,但是成交量沒有放出,兩市只有5只股票漲停,顯現出在當前市場中敢於堅定做多的資金並不多見,上證綜指達到35個點的震蕩幅度,卻只放出121億元的成交金額,市場大多數資金都處於觀望狀態,顯現出對後市走勢的迷茫和謹慎。
另外一個信號是,基金等市場主力沒有大舉進場,唱戲的仍然是短線游資。我們看到,當天最耀眼的熱點是大唐電信、G東信、G夏新等科技概念,這類品種是市場短線游資青睞的股票,而基金、券商等左右市場格局的這類機構依舊沒有出手,這表明股指目前的位置沒有得到市場主力的認同。
綜合來看,經過加息首日市場的表現,雖然多頭收復失地,還有人民幣昇值進一步預期的加強和估值處於相對低位的兩大因素支橕,但是從短期股指的運行上看,滬深大盤依舊缺乏明顯的運行方向。盡管有國航破發利空一級市場,但二級市場個股炒作的力度減弱,市場賺錢效應不強,短期二級市場人氣難以集聚,在有新股發行的環境下,後市市場觀望氣氛依舊較濃。
從技術上看,短期股指運行呈現不斷收斂之勢,5日和10日均線的短線支橕作用未改,上檔60日均線與30日均線交匯處又構成反壓,制約著大盤短期繼續向上反彈,1640點是近三年以來的成交密集區域,無量的情況下要突破此區域難上加難。
短期形態上,大盤繼續以寬度震蕩的方式震蕩整理,並將面臨方向的選擇,並不排除股指在衝高1640點後下探1500點的可能。建議關注成交量和基金重倉股一級消息面上的變化,以做進一步操作決定。(北京首放莊濤)
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