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如果說央行上周五突然加息可謂『意料之外,情理之中』,那麼,周一股市低開高走、紅盤報收的態勢就要讓許多人大跌眼鏡了。
作為市場一直關注的『利空因素』,加息並沒有擊倒大盤,反而使一些投資者嗅出了利空出盡的味道。但我們也不能就此認為加息的影響已經得到徹底消化,其對不同行業的結構性影響仍將深化。
市場再現『驚魂一刻』
18日晚間央行加息的消息確實出人意料,周末媒體報道也普遍認為此舉會對近期疲弱的股市形成沈重一擊,周一大盤再次出現了令人緊張的驚險走勢。
早間上證綜指跳空低開33點,以1565點開盤,市場個股全面下跌,紅盤寥寥。這樣的開局使一些投資者聯想到第四個『黑色星期一』,股指順勢下探1558點,跌幅達2.4%。但在G長電、大秦鐵路等權重股的帶動下,做多資金不斷湧入,股指逐級走高,滬綜指不僅收復了30餘點的跳空缺口,還重新站上1600點大關。截至收盤,滬綜指上漲3.13點,收於1601.15點;深成指3932.17點,上漲7.90點。滬深300、上證50、中小板指等各主要指數也都在跳空低開後頑強收紅。
雖然經過了如此震蕩,但兩市成交額只有195億元,僅比上周五的182.9億元放大6.6%。盤中熱點並不集中,除G大唐、G晉西、G襄軸等3G、設備制造類個股表現突出外,領漲股並沒有很強的行業板塊特征。
債券市場觸底反彈,上證國債指數早盤跌幅一度超過0.4%,隨後迅速回穩,終盤收於109.86點,下跌0.31%。盡管這一跌幅創出了年內最大跌幅,但債市震蕩幅度和國債收益率上昇幅度遠小於2004年10月29日同比例昇息對市場的影響。期貨市場表現平穩,並未受加息的明顯影響。
加息不改資金充裕預期
接連出臺的緊縮政策並沒有對大盤走勢形成實質性衝擊,其中緣由值得思考。
作為市場普遍認可的利空因素,提高利率會削弱投資股市的比較優勢,同時較高的利率還會提高企業生產成本,抑制消費需求,並最終影響上市公司業績水平。尤其在目前大盤累計漲幅較高的情況下,畏懼加息的觀點並非毫無道理。但昨日市場走勢表明,多數資金的思路並非如此。有分析人士指出,今年以來的行情主要由股改、充裕資金和宏觀經濟長期向好三大因素驅動,資金是行情中極為重要的一個支橕因素,但資金充裕的根源並不在利率過低。目前,美元1年期Libor利率為5.48%,與我國1年期央票利率2.8%相差268個基點。從這個角度看,人民幣未來1年的昇值幅度不應高出2.68個百分點,否則,將會吸引大量投機資金湧入。而目前國內外市場對人民幣未來一年昇值幅度的預期都超過3%。也就是說,加息對於收緊超額流動性的實際價值已經大打折扣。相反,還會引來更多的資金湧入。而0.27%的昇息幅度顯然難以改變整體經濟的發展方向。
結構性影響仍存分歧
雖然昨日市場對加息的整體反應比較積極,但不容忽視的一個現象是,昨日香港市場出現了比較明顯的下跌。恆生指數收於17007.88點,跌幅為1.86%。香港紅籌指數下跌3.11,創今年6月13日以來最大跌幅。儀征化纖、華潤置地、中國聯通等都明顯下跌。有分析師表示,在香港上市的國內企業大多是對息口變化敏感的鋼鐵、電力、銀行、地產等行業個股,它們的走勢提示投資者並不能簡單認為目前市場已經充分消化了加息的影響。
分析師對不同行業的走勢判斷仍有比較明顯的分歧。例如,申銀萬國證券陳李認為,應進一步回避與投資密切相關的住宅開發類地產公司(不包括開發園區類)、部分工程機械和建築建材類股票,它們具有高負債的共同特征。但中信證券馬青仍然堅持看好房地產類股票。他認為,一方面擴大放貸利率下限的措施已經對房地產行業網開一面,另一方面,加息帶來的人民幣昇值壓力最終將成為房地產業的實質性利好。
此外,國金證券楊帆指出,雖然加息短期會對高負債的機械設備行業形成不利影響,但目前國內的利率水平在國際上仍然較低,資本密集型行業的國際比較優勢正在逐步顯現。如果市場對加息反應過度,將是它們較好的買入機會。
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