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8月19日,中國人民銀行開始實行新一輪的加息。筆者認為,加息對遏制經濟過熱、投資失控等效果還待觀察,但對百姓影響較大。
2003年始發的本輪經濟過熱,首先表現為投資失控。抑制投資提高貸款利率辦法得當。但在中國,這辦法很難顯靈,原因在於投資結構。
在一些發達國家,推行純正的市場經濟,市場法人是工商投資的天然主體,貸款利率提高,意味著投資成本增大,投資回收期延長,市場風險增大。所以,一旦貸款利率上調,抑制投資的效果能很快實現。
在中國,經濟形態尚屬市場與計劃的『混合形態』,除了市場法人,政府也是投資主體。
查閱宏觀統計報表,外行人也能發現,所言投資失控,主要是地方政府直接投資以及政府控股企業的投資失控。政府投資衝動很大程度緣於地方政績衝動,銀行由政府控大股,政府投資風險由國家(其實是全體百姓)扛著,猶如把錢從左口袋挪到右口袋,不可能如市場法人那般計較投資成本,更不必忌諱投資風險。為啥一邊宏觀調控,一邊投資增速數倍於GDP增速?這是主因之一。
投資失控還與投資的投向有關。地方政府投資多半以非生產性投資為主。這類投資比重過高,必出現進口需求嚴重不足,外貿順差過大,直接轉變為人民幣昇值壓力。然而,昇值影響出口,出口關乎就業,就業又連著『穩定』。如此這般,加息或昇值,政府只能兩害相權取其輕。
為啥說加息也有害?對於民企尤其是中小民企,『非公經濟36條』形如『玻璃門』,正常信貸很不容易,國家再提高貸款利率,無疑進一步增大經營成本,致使中小企業生存空間更為窘迫。
當然,此次同步調高存款利率,對不買房或無力買房的大多數百姓終究屬於利好。好歹,百姓手頭餘錢『貶值』的幅度縮小了一些。
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