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從投資者的反應來看,周一市場大跌2.19%令人意外,但周二市場反彈1.59%也同樣出人意料。觀察盤面可知,最近3個月上證綜指三次下破千六大關,現在市場關注的是,千六區域究竟會是階段頂,還是階段底?
多空觀點針鋒相對
周二市場走高主要動力來自於地產股和中石化系列股票的推動。市場擔懮的『小非』未形成進一步打擊。周二雖然有為數不少的『小非』解禁,但當日滬綜指收盤1595.66點,指數再度回到千六附近。自5月12日滬綜指近年首度收復千六點後,市場在該點位附近已經3個月之久了。對於市場未來運行,兩種觀點截然對立:
看多者認為,千金難買牛回頭。市場將以千六附近作為調整的支橕區域,在人民幣昇值和中國經濟長期看好的背景下,長期牛市將繼續運行。投資者應當珍惜牛市中這一難得的調整機會。
看空者則認為,今年的行情已經結束,應該坐下來耐心等待明年的機會。因為幾乎所有的概念、板塊的股票都已經進入高估值、高股價區域,其蘊含風險巨大,而收益甚微。唯一值得期待的是少量低估的藍籌股存在機會,但在市場整體調整的大背景下,該類股票也難有太好的表現。投資者當下最好的選擇是看空大盤的走勢,盯住藍籌的動向,等待調整的結束。
細心的投資者可以發現,盡管多空觀點針鋒相對,但它們的認知區域還是存在相交叉的一個空間,這就是對於藍籌股的認識。二者都認為優質藍籌股未來存在良好的機會,只是對於時機的判斷上存在一定的分歧。
價值回歸幾率更大
筆者認為,對於未來市場運行的把握需要對以下問題作出判斷:
第一,當前市場整體估值狀況如何?是否與公司基本面情況相適應。筆者認為,如果考慮到虧損股和微利股,市場整體高估幾乎是不容置疑的事實。
第二,當前市場大盤藍籌股的估值狀況如何?是否與基本面情況相適應。滬深300指數當前市盈率為20倍,這一市盈率尚處在一個大體合理的估值區間的上端,我們不應該期望這一市盈率出現太大昇幅,進而不應該期望該指數在目前的位置上有太大的昇幅。
第三,怎樣看待人民幣昇值對於指數的推動作用?人民幣昇值確實會相應推高股價,日元昇值期間匯市與股市的上昇比例為1:10。但日本的情況有一定特殊性,簡單照搬不可取;而且,日本後來的情況表明,泡沫產生後,投資者花了整整10年的時間來清理。所以,盡管人民幣昇值會對滬深股市有推動作用,但其前提應是股市本身具有價值基礎。
因此,綜合上述影響,筆者認為當前市場下行幾率會高於繼續上攻的幾率,1600點區域成為階段頂的幾率要大於成為階段底的幾率。(中證投資徐輝)
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